北交所的成立是2021年的一个重要时刻，对中国金融创新及扶持专精特新企业具有重要意义。

北交所设立之后具体对中小企业、券商、私募及公募基金等产生哪些影响呢？

独立经济学家王赤坤对此给出了看法。

王赤坤，独立经济学家、股权投资专家、财经评论员、大学外聘老师、315防伪网创始人、疆亘资本董事合伙人，主要从事一级市场股权投资，重点关注硬科技、医药医疗大健康、消费升级。

王赤坤：北交所的成立是监管机构对金融创新的一种法律确认

首先，北交所本质上是一种金融服务或金融产品，也是一种金融产品创新和金融产品升级。金融产品一直在政策允许和市场需要确定的象限内生存和发展。就市场而言，金融产品需满足资本市场两个交易主体的要求，实现资金端（资金方）和资产端（项目方）的投融资需求。当现有金融产品无法满足当前资本发展需要，就会有金融创新，新的金融产品或资本市场出现。随着市场环境的变化，监管机构对金融创新的态度也在调整，会通过某些形式确认金融创新的法律状态，北交所的成立就是监管机构对金融创新的一种法律确认。

不仅如此，北交所还开展一级股权份额转让业务，因此北交所的成立也是部分资本在一级市场的法律确认。

经过多年发展，目前一级市场的融资能力、资本流动性和退出机制增强，但一级市场在信息公开透明和规范方面明显滞后，股东退出不受二级市场退出政策的监管。从监管角度看，资本一级市场高速成长阶段，政府来不及就行业制定法律法规，相关部门无法可依，行业自律尚未形成。随着北交所的设立，资本部分一级市场交易可以在北交所开展，表明政府监管的到位，是资本部分一级市场成长到成熟的标志。

王赤坤：北交所的设立将给中小“小巨人”提供了一个资本风口

北交所聚焦服务“专精特新”企业就是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小工业“小巨人”企业。“专精特新”企业聚焦某细分领域，行业需求刚需持续长久，本身拥有“专精特新”绝活，长期为所在细分领域提供专业化、精细化、特色化、新颖化服务，市场竞争力强。

十年“专精特新”，一次“风口”天下知，北交所的设立给众多“小巨人”提供了一个资本风口，能够获得更多市场和资本关注。

对于“专精特新”企业来讲，资本本身具备杠杆属性，杠杆具有“双刃剑”，资本和实业形成补益和良好互动，更多的市场和资本关注能帮助“专精特新”企业赋能，“专精特新”企业发展或呈现业务规模、经营利润和资本能力三升局面。

北交所虽然在北京，但江浙可能成为北交所成立后的最大赢家，以浙江为例，浙江中小企业数量众多，这些数量巨大的中小企业能够筛选出众多符合上市条件的企业。浙江中小企业以制造业为主，轻工、汽车、化工、纺织、机械设备等领域制造业企业基础雄厚，同时，计算机软件、高端装备、生物医药等产业也多点开花。这些是北交所鼓励的上市领域，这些制造企业更有机会通过北交所的筛选。

北交所的成立和新三板的改革，不仅降低了上市门槛，还扩容了上市企业数量，这两重政策利好数量众多的中小企业。

王赤坤：北交所的设立还将给投资者及金融机构带来新的机会

对于散户来讲，北交所将个人投资者门槛设为50万元。

北交所的成立和新三板的改革，降低了上市门槛。这其中，我们注意到，北交所在盈利指标、科技研发投入等方面重新给出了上市标准。门槛的降低主要是财务指标的降低。降低门槛后，财务标准降低的企业相对数量增加，同时，上市公司数量的扩容也使财务标准降低的企业绝对数量增加。

而作为投资者，不仅要关心企业盈利状况，更要关心企业发展预期，一些具有前景的项目初期盈利并不乐观，但只要项目前景看好，研发成功，市场发展可期。

与此同时，北交所还为券商们开发出一片蓝海和新的增长红利。

从整体市场看，中国的券商行业已完成增量向存量转变，券商供给从短缺变成过剩，在这种状态下，行业开始分化成垂直行业。任何行业都有生命周期，分别是形成、成长、繁荣、衰退等四个阶段，券商行业已是高度繁荣阶段。这个阶段行业发展红利消失，主营业务增长乏力。大家在有限的存量市场下拼杀，不是共同成长，而是此消彼长。

从需求端看，市场对券商的需求不再满足局限于基本的经纪、投行、发债、财顾等，而是转向更专业、更周到、更精细、更多样化等券商需求，多元化的资本服务升级出现；

从供给端看，在券商整体行业红利消失，行业竞争非常激烈的情况下，单靠运营已无力推动主营业务增长，大家纷纷在战略层面展开角逐，比如多元产品升级、多元创业和多元并购。券商根据市场细分和多样化市场需求开发出不同的细分市场。如富途、老虎、东方财富在技术上进行创新，推动互联网化，有的则在功能上升级，有的则细分出更多的市场，还有券商如华宝证券则成为聚焦钢铁生态圈的特色券商。

公募和私募同样能获得一片蓝海和新的增长红利。特别是股权私募获得更大机会。北交所成立后，降低投资门槛，有更多资金进入，资金量和流动性远大于一级市场，方便投资人退出。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）

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