文 / 八真

出品 / 节点财经

21日早间，“火锅茅”海底捞（06862.HK）发布盈利警告，预计截至2021年12月31日止年度，其营收将超过400亿元，相较2020年的286亿元，增速超40%；预计净亏损约38亿元至45亿元，相较2020年盈利约309.5万元，业绩由盈转亏。

拉长来看，这是海底捞自上市以来录得的首次亏损。

对于增收不增利的原因，海底捞认为主要系2021年300多家餐厅关停；以及餐厅经营业绩下滑等导致的处置长期资产的一次性损失、减值损失等合计约33亿元至39亿元；全球疫情反复对餐厅经营状况带来冲击等。

事实上，海底捞此番业绩“变脸”早有迹象。2021年上半年，海底捞在营收大幅增加的前提下，利润水平仍同比下降近9成，亦有华泰证券、东北证券、瑞信等多家投行看空，指其利润率压力高于预期。

同期，张勇曾因加速开店扩张，步子迈的太大而反思，“我对趋势的判断错了，去年6月我进一步作出扩店的计划，现在看确实是盲目自信。”

据财报显示，2018年至2021年上半年，海底捞门店数量从466家增长至1597家。仅2021年上半年，新增门店就达到299家，接近每天新开2家店。

不过，随着赛道竞争越来越激烈，以及加密门店和营收、成本、消费者体验之间孰难平衡的矛盾，海底捞扩张的经营质量在逐渐下降。

2018年至2021年上半年，翻台率指标从5一路跌至3，说明其餐桌的重复使用率已到盈亏临界点。

值得注意的是，在业绩支撑力度减弱的背景下，海底捞的股价已从2021年2月高点的85.779港元/股下降至2021年12月盘中最低15.86港元/股。不到一年时间，市值蒸发大3000亿。

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