来源：壹财信

作者：白 羽

近年来，LED逐渐成为新兴主流补光设备，在植物工厂领域，LED补光灯的应用实现了多层栽培立体组合系统的低热负荷和生产空间小型化。经过十余年发展，植物补光设备供应商苏州纽克斯电源技术股份有限公司（下称“纽克斯”）估值已逾10亿元，并向资本市场发起冲击。

2020年12月31日，纽克斯IPO获深交所受理，拟于创业板上市。近年来，纽克斯盈利水平实现三连跳，但此前亏损也触发了回购条款，历史股权变动有瑕疵；更值得关注的是与一前员工合作的供应商检查违规、重要的募投项目备案距今将近5年。

亏损触发回购条款，国资股权变动未评估

2018年至2021年1-6月（下称“报告期”），纽克斯的营业收入分别为15,793.58万元、30,723.94万元、59,886.99万元、35,551.53万元，同期净利润分别为-1,971.41万元、3,964.87万元、11,963.90万元、6,143.26万元。

据公开信息，2018年纽克斯的主营业务收入较上年减少了49.63%，收入下滑系受到大客户的影响。

报告期内，纽克斯前五大客户销售收入占当期主营业务收入的比例合计分别为68.94%、72.28%、78.15%、82.90%。2018年，纽克斯的第一和第二大客户因自身股权及业务重组的影响减少了向纽克斯的采购，直接导致当年度纽克斯收入下滑，并出现亏损。

尽管2018年出现了亏损，纽克斯当年依旧实行了现金分红，向全体股东派发现金红利2,000.00万元。业绩原因还导致纽克斯无法在2020年12月31日前完成A股上市，触发了与部分股东签署的对赌协议中的股份回购条款。

2017年2月纽克斯增资引入4名新股东，深圳市达晨创联股权投资基金合伙企业（有限合伙，下称“达晨创联”）以3,000.00万元认购新增注册资本18.29万元；宁波梅山保税港区呈升投资合伙企业（有限合伙，下称“呈升投资”）以2,850.00万元认购新增注册资本17.36万元；北京光荣联盟半导体照明产业投资中心（有限合伙，下称“光荣联盟”）以1,425.00万元认购新增注册资本8.68 万元；苏州市相城埭溪创业投资有限责任公司（下称“埭溪创投”）以950.00万元认购新增注册资本5.79万元，上述新股东增资价格约为164.16元/注册资本。

2019年6月，达晨创联、呈升投资与光荣联盟依据签订的相关协议行使股份回购权。纽克斯以3,480.00万元的价格回购达晨创联持有的158.00万股股份、以1,705.77万元的价格回购光荣联盟持有的75.00万股股份、以2,253.30万元的价格回购呈升投资持有的100.00万股股份。

因此次回购为减资形式，其中导致了国有股东埭溪创投股权变动，而纽克斯在回购时未履行国有资产评估手续，存在程序上的瑕疵。

劳务外包遭问询，供应商资质抽查违规

同样受到大客户订单减少影响的还有纽克斯的员工人数，2019年末纽克斯员工人数为306人，较2018年度减少了55人。但后续随着生产订单的增加，用工需求量增大，而在面临临时性用工需求时，纽克斯自行招聘难度较高，因此劳务外包费用也明显提升。

（截图来自招股书）

在纽克斯的前五大劳务外包供应商中，2020年、2021年1-6月均位列第一的苏州英菲迅企业管理有限公司（下称“英菲迅”）系纽克斯前员工设立的企业。

英菲迅成立于2020年1月13日，其实际控制人顾赛赛于2015年10月至2018年2月9日期间曾在纽克斯从事生产车间操作相关工作。英菲迅成立当年，纽克斯向其支付劳务外包费用452.25万元，劳务外包金额占比为35.75%；2021年1-6月，纽克斯向英菲迅支付劳务外包费用346.90万元，劳务外包金额占比为42.47%。

同时，深交所也关注到了纽克斯的劳务外包情况，针对问询函中提出的“纽克斯与前员工是否存在关联关系及其他利益安排的情形”、“是否存在通过劳务外包形式规避劳务派遣相关法律和监管规定的行为”等疑问，纽克斯都给予了否认。

值得注意的是，纽克斯在回复中称从事劳务外包业务无需取得特殊行政许可资质，其采购的劳务外包服务亦不需要相关专业的资质。

但其最大的劳务外包供应商英菲迅在服务纽克斯期间甚至不具备营业资格。

据企信网，相城区人力资源和社会保障局于2020年11月17日对英菲迅进行抽查，结果显示其“不符合开办条件”。

（截图来自企信网）

招股书信披矛盾，一募投项目已备案5年

招股书中，对实控人及其一致行动人履历信披或存在疑问。

截至发行前，纽克斯的实控人为蒋乙明、邱明，二人皆直接持有纽克斯42.95%的股份，并列第一大股东。

据招股书，蒋乙明、邱明均曾任职于滁州市运康照明有限公司（下称“运康照明”），分别于2003年10月和2003年3月起担任总经理与总工程师。

而企信网显示，运康照明成立于2003年12月10日，晚于蒋乙明、邱明任职时间。

（截图来自企信网）

另外，招股书中一主要募投项目投资额还与环评文件存在矛盾。

据招股书，纽克斯此次IPO拟募集资金为55,439.56万元，投入到以下项目当中。

（截图来自招股书）

2020年12月签署的招股书显示，扩建厂房项目的计划投资总额为36,871.56万元，建设期为3年。2020年11月编制的环评文件（重新报批）显示，扩建厂房项目的总投资为40,390.00万元，预计投产日期为2021年1月。

（截图来自重新报批的扩建厂房项目环评文件）

据招股书与项目环评文件，募投项目中扩建厂房项目、扩建研发中心项目、扩建营销中心项目最早均于2017年备案。其中，扩建厂房项目原环评文件与扩建研发中心项目环评文件同在2017年通过审批，扩建厂房项目于2020年重新报批了最新环评文件，但扩建研发中心项目并未重新报批。

（截图来自招股书）

上述三个最早于2017年备案的项目合计拟投入募集资金48,439.56万元，占此次募资规模的比例为87.37%。

2021年12月30日，纽克斯更新了第二轮问询回复，截至目前尚未有上会消息，而此次上市融资后主要投资的项目备案距今已近5年，不知项目的建设内容是否还能符合当前市场需求。

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