3月1日，在独播剧《人世间》大热浪头中，爱奇艺发布了未经审计的2021年第四季度和全年财务报告。

在2021财年，爱奇艺总营收306亿元，同比增加3%；非美国通用会计准则财务指标（non-GAAP）运营亏损30亿元，运营亏损率从上年同期的15%收窄至10%，达过去3年来最低点。美股开盘受其财报“利好”影响，使其盘中一度涨幅接近40%，收涨21.5%。

爱奇艺CEO龚宇表示，2022年第一季度有望进一步减亏，全年尽早实现non-GAAP运营层面盈亏平衡，运营重点从抢占市场份额向提升运营效率转变。

与腾讯视频、优酷角逐多年，却连年亏损；此时，爱奇艺突然“转向”，能使其实现“由亏为盈”的逆袭吗？

爱奇艺，“命途多舛”的逆行者？

2021年，从长视频行业来看，短视频的冲击使得平均用户时长再度被挤压，也使得长视频平台不再是广告商们的首要选择；加上网络传闻中的“耽改禁令”、“限古令”等等，也使得各大平台之前的押注与布局付诸东流。

对于爱奇艺来说，也绝对算是命途多舛的。上半年，一边是受Bili教育股爆仓连累被甩货，一边是自身王牌综艺《青春有你》被紧急叫停，使得偶像选秀节目成为历史绝唱；下半年又经历了互联网清朗、App广告整顿、中概念美股劝退法案的三重监管，还要面临超前点播带来的营收下滑。

如果说二级市场变动与监管加严对爱奇艺的影响还偏向于“间接”，那么，选秀节目被叫停无疑是给爱奇艺“当头一棒”。

从2018年开始，爱奇艺每年一季度都会上线偶像选秀节目，通过节目的关注度、影响力以及养成系的黏度，使得其广告营收、用户规模、日活都会呈现出一个不错的数据，并且在节目结束以后，通过偶像运营，带动“粉丝经济”，也能带来可观的利益。所以说这对于爱奇艺来说，失去的并非一个综艺IP那么简单，而是失去了整个相关产业链。

并且在这一年之中，腾讯视频的《创造营2021》成功完结、并且带动了很多新人的出圈。芒果TV上半年带来的《乘风破浪的姐姐第二季》与下半年《披荆斩棘的哥哥》都带来了极大的热度。

这些节目的出圈，对爱奇艺的日活、关注度、会员黏性或多或少都产生了切实的影响。对于在同一赛道上的爱奇艺来说，正如古语“不进则退”所言，哪怕被动，自然也成了长视频赛道上的“逆行者”。

爱奇艺，仍在“迷雾”中寻找“真相”？

由公开数据可知，爱奇艺从2013年到2019年已经连续7年亏损，分别为7.4亿、11亿、25.7亿、30.7亿、91亿、103亿，可看出来亏损的缺口每年都在持续加大，直到2020年这个缺口才再次被收窄至70亿、2021年再度收窄至62亿。

然而，在累积400亿+的亏损中，8亿的距离看似不大，或许已经是爱奇艺的“大刀阔斧”砍下来的。

首先，是成本的控制。从财报来看，爱奇艺内容成本49亿元，同比下降5%；季度营收成本下降4%，同期销售、运营及管理费用也同比下降了17%。

那么，爱奇艺是通过怎么样的方式来降低成本的呢？在内容方面，主动削坎预期热度不高的中小项目。在管理方面，去年12月的媒体新闻中，爱奇艺整体裁员比例高达30%，哪怕内容部门作为核心部门也被精简了30%以上。

从短期来看，爱奇艺此番做法的确降低了成本，但是，人员的大幅度裁减也就意味着业务量的收缩，以及内容部门的精简也代表着内容采购与创作方面会更容易陷入瓶颈期、试错率会大幅度增加。

并且，中小项目的消减，也意味着爱奇艺从某种程度上降低了平台自身“以小博大”的概率，就正如2021腾讯视频靠着一部名不见经传的《御赐小仵作》的小成本剧获得了热度与口碑双丰收。

在2021第四季度财报中，唯一在增长中的会员业务，爱奇艺会员营收为41亿元，同比增长7%，占当季营收的55%。

对于当下国内靠着会员付费模式生存的长视频平台来说，会员营收可谓是重中之重，最乐观的情景就是会员人数与平均单会员收入（ARM）的双重增长，来带动平台营收的增长。

然而，爱奇艺靠的是ARM的单增长与付费订阅用户减少之间的逆差值。虽然ARM四季度为14.16元，同比增长了14%，环比增长了4%；但是，这波举动，使得爱奇艺第四季度订阅用户规模继续回落至9640万人，直接回到了2019年初的水平，使得付费规模一朝回到解放前，与2020年Q1季度的最高点，相差超过2000万人次。

从长期来看，在以“流量”为王的互联网中，这减少的2000多万付费订阅用户，或许所带来的“负面”收益要高于涨价带来一时的营收增长。

爱奇艺一直对标“中国版奈飞”，的确奈飞在过去多年之内经历了多次提价，也会带来部分用户流失，但是总体来说对于营收的增长助益是巨大的，毕竟奈飞的优势在于“内容”，优质的内容自然会保持用户黏性与新用户的吸引度。

爱奇艺从去年到今年，从王牌IP《青春有你》、迷雾剧场口碑翻车到失去了曾经打造了《我是唱作人》、《中国有嘻哈》、《蒙面歌王》等多部爆款综艺的YOH工作室负责人车澈，加上内容部门的大裁员。可以说，爱奇艺去年失去最多的就是内容。

虽然，在短视频行业的冲击下，长视频赛道整体趋于颓势；但是无论时代如何更迭，对于内容平台来说，内容本身就是在时代洪流中不会改变的“吸引力法则”。

就正如，芒果TV去年也经历了清朗行动、饭圈治理、选秀治理，并且失去了自家播出24年之久的王牌IP《快乐大本营》，但是后续所推出的优质音综《时光音乐会》、艺人选秀《披荆斩棘的哥哥》、离婚综艺《再见、爱人》等优质内容，使得其付费会员数增长40%，净利润持续增长。

而且，从去年奈飞《鱿鱼游戏》爆火后，并没有能有同等级作品来续接其热度，使得数据下滑，带动二级市场大跌，可见奈飞也没有走好奈飞的路，更说明了内容仍为内容平台的第一要素。两者对比来看，爱奇艺或多或少给人一种“没有奈飞的内容想要奈飞命”的既视感。

这次财报后，二级市场的大涨，或许并不是投资人与股民对其未来营收平稳上涨的看好，更像是在流年不利中还能带来“利好”财报的反差感。然而，这种“反差感”带来的冲击往往是一次性的，而且如若接下来不能持续保持“向上”的状态，反而会带来更大的反噬。

毕竟，一边砍项目、缩减员工规模来“节流”，一边上涨自身会员价格来“开源”；这种做法或许能解决一时之急，但从长远来看更像是丢给市场的“烟雾弹”，并非破开迷雾的“真相”。

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