中国平安去年实现净利润1016.18亿元，同比下降29%，这也是平安继2020年之后，归母净利润又一年下滑，并且下降幅度较2020年（-4.2%）明显扩大。

平安投资华夏幸福出现重大亏损，根据减值计提等影响平安归母净利润243亿元。平安利润大幅下滑，完全由华夏幸福来背锅，并不客观。

3月17日晚间，中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“中国平安”或“平安”：601318.SH/2318.HK）发布的2021年年报显示，实现归母营运利润为1480亿元，同比增长6.1%；归母净利润1016亿元，同比2020年的下降29%。

平安收入构成中，投资收益是一项重要组成部分。净利润大幅下滑和投资收益息息相关。

2021年平安保险资金投资组合规模近3.92万亿元，较年初增长4.7%。去年平安净投资收益率4.6%，总投资收益率4.0%，而2020年平安保险资金投资组合净投资收益率为5.1%，总投资收益率为6.2%，减少明显。

对于2021年的投资收益表现，年报中指出主要系受资本市场波动、市场利率下行及减值计提增加等因素综合影响。

对平安险资全年投资影响较大的，主要为对华夏幸福的减值计提。2021年中国平安的华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元，其中股权类159亿元，债权类273亿元 ；对税后归母营运利润影响金额为73亿元，对税后归母净利润影响金额为243亿元。

另外，2021年平安的公允价值变动净收益为-226亿元，而2020年该项为-47.7亿元。

如果把平安的利润来源按照业务板块进一步分析，更加清晰看到平安结构性变化，华夏幸福只是平安利润下滑的重要因素而不是决定性原因。

2021年，平安寿险以及健康险净利润贡献大约595亿元，财产险贡献利润161亿元，银行贡献利润211亿元，信托贡献2.3亿元，证券贡献36.1亿元。

平安信托受投资类资产价值变动影响，净利润同比下降91%，虽然规模不起眼，但下滑程度触目惊心。

平安银行2021年净利润同比增长25.6%，一骑绝尘，比证券板块利润增速22.2%还要出色，平安银行利润规模也超过财产险，升至第二，在平安利润构成中越来越重要。

而在2020年，平安寿险财产险利润950亿元，仅仅该项变化就减少356亿元。财产险利润大约161亿元，持平；银行利润168亿元，增加42亿元。信托和证券分别为24.8亿元、29.6亿元，尤其是信托板块，减少明显。

寿险健康险作为平安业绩的顶梁柱，在平安净利润大盘子中，此前占据六至七成份额，如今已下滑到五成左右；平安寿险业务持续承压，和2021年相比下滑超过37%；财产险相比2020年有所恢复，但仅仅增长0.2%，无论是规模还是增速，无法填补寿险利润下滑的大窟窿。

至2021年底，平安归属于母公司股东权益（净资产）总计8124亿元，其中寿险和健康险大约2969亿元，是第一大板块；营运ROE为32.3%，和2020年相比下滑2.7个百分点；却远远高于财产险的ROE(14.8%)。

平安的银行业务净资产大约2000亿元，仅仅次于老大哥寿险，但贡献利润只有211亿元，营运ROE为10.9%，大约是寿险三分之一左右。无论是过去还是未来，寿险健康险依旧是平安的基本盘，只有其业绩明显改观后，平安的投资价值才更被看好。

平安品牌输出从“保险-银行-投资”三驾马车到“金融-科技”双剑，金融业务中寿险去年拖了后腿，科技业务如如何呢。

2020年，科技业务曾是平安财报一大亮点，归母净利润79.4亿元大幅增长128%。而2021年，科技业务大变脸，亏损19.57亿元，这利润一进一出就是近百亿元的差距。

财报显示，2021年，科技业务总收入达993亿元，同比增长9.8%。虽然高于集团整体收入增速，但不到10%增速，似乎难以担当“科技”业务的内涵。

其中，陆金所控股实现营收618.35亿元，同比增长18.8%；净利润168亿元，同比增长36%；汽车之家营收72.4亿元，同比下滑16.4%，净利润为25.8亿元，同比下滑28.7%。

金融壹账通营收41.32亿元，同比增长24.8%，净亏损12.8亿元，同比下滑5.3%；平安好医生实现营收73.34亿元，同比增长6.8%，净亏损15.38亿元，亏损幅度有所扩大，较2020年（亏9.5亿元）下滑62%。

陆金所的利润已经紧追平安银行，也是科技板块的“扛把子”，相当于平安金融业务中的寿险。其他板块要么利润下滑，要么还在亏损中，导致科技板块还亏损近20亿元。

整体看，科技板块股东权益1007亿元，占据集团净资产12.4%；总收入993亿元，占集团总收入（11804亿元）比例为8.4%；产生净亏损19.6亿元。科技板块看上去很美，收入没有对集团有超过平均值的贡献。

平安在3月18日交易中涨幅明显，超过5%但股价不到48元，今年累计跌近5%。平安最新市值不到9000亿元，和2020年末时高位相比，近乎腰斩。

华夏幸福利空出尽，2022年乃至未来更长时间内，若寿险基本盘疲软，而科技板块不能贡献利润，低于“50块的平安”也许不是很难见到，而是经常见到。

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