万亿市值招行交出一份“闪亮”成绩单。

文 | 飞鱼团队

流程编辑 |黄佳倩

近日，招商银行（600036）披露2021年度报告，不仅业绩实现两位数增长，创下近年来最好水平；不良资产率、资本充足率等风险指标表现也较前一年度进一步向好。

但在这样一份报告背后，仍有不少细节值得关注，可能为招商银行持续高增长埋下隐忧。

业绩两位数增长，应收同业减值计提大增

2021年，招商银行业绩增速全线回升。根据年报，该行全年实现营业收入3312.53亿元，同比增长14.04%；归属净利润更是同比增长23.2%达1199.22亿元，首破千亿大关。

需要提及的是，尽管业绩快速增长，但面对近两年来监管部门要求金融机构减费让利等一系列外部因素下，招商银行实际盈利能力有所下降。例如，公司净利差自2019年度以来逐步从2.48%下降至2.4%，并在2021年度进一步降至2.39%；净利息收益率同期也从2.59%降至2.49%、2.48%。

业绩“突进”的同时，招商银行资产质量较高，不良贷款率由年初的1.07%降至0.91%；资本充足率也连续两年实现提升，风险指标控制较好。

但飞鱼财经关注到，尽管招商银行2021年度的信用减值损失总体保持平稳，仅微增1.68%达659.62亿元，但公司贷款及垫款减值较前一年度有近100亿元的降低。相较之下，该行应收同业和其他金融机构款项与表外预期信用减值损失均有较大幅度的攀升，其中前者更是由3亿元激增至61亿元。

招商银行对此解释称，主要是考虑到全球疫情、国内外经济形势不确定和不稳定因素较多，基于对整体风险形势判断，本集团对同业往来资产、对公表外或有等业务前瞻审慎地增提损失准备，以提升风险抵补能力。

计提减值损失的行为本身出于审慎要求，但如此大规模的计提也从侧面反映出招商银行在此类业务中看到了风险点。

财富管理收入增长面临压力

作为一家全国性股份制，招商银行的市值能够超越中行、农行、交行、建行等国有大行，很大一部分原因在于其强大的零售业务给自己带来了“成长股”的称号，因此获得资本市场认可。

2021年度，招商银行的非利息净收入达到1273.34亿元，同比增长20.75%；其中财富管理手续费及佣金收入358.41亿元，同比增长29%。将其再细分，该行代理基金收入123.15亿元，同比增长36.20%；代销理财收入62.92亿元，同比增长53.69%，两者合计占比51.92%。

但对招商银行来说，占据财富管理业务收入“大头”的基金和理财，在2022年都将面对压力。

年初以来，随着股市调整、热门赛道股的崩塌，权益类基金整体表现欠佳，直接导致今年前两个月基金发行总份额同比大降85%，创近5年来最低水平。随着股市持续波动，基金发行何时回暖尚不可知，相应代销收入也必将受到影响。

再看代销理财收入。事实上，自2016年起，招商银行的受托理财收入就一直呈现走低态势，2016年度-2020年度分别为143.33亿元、122.27亿元、76.42亿元、65.58亿元、34.64亿元，及至2021年才有所回升。其中虽然有权益类投资兴起造成客户投资渠道“此消彼长”、或是资管新规等政策因素的影响，但这一类业务越来越难做本身也是行业趋势。

例如，在理财产品纷纷净值化改造的当下，受到前段时间股票、债券市场剧烈波动的影响，今年已有1000余只理财产品“破净”，招商银行也有近3成产品年初以来收益为负。面对这一现象，普通投资者是否不再将银行理财看作“避险产品”、进而出现大面积的产品“调仓”，还留待观察。

（完）

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