上市首日即破发，兆讯传媒的“高铁传媒第一股”并不好当。

都说浙商是“中国第一商帮”，其实，潮汕也不遑多让。被誉为“东方犹太”的潮汕，还以盛产富豪而闻名。

华人首富李嘉诚、腾讯马化腾、国美黄光裕、侨鑫集团周泽荣、晨光文具陈湖文、立讯精密王来春、中国生物制药谢炳……近日，又一汕头女首富执掌的公司登陆A股。

3月28日，“高铁数字媒体第一股”——兆讯传媒登陆深交所创业板，发行价39.88元/股。

自2012年便走上冲刺IPO的道路，兆讯传媒终争得“高铁传媒第一股”宝座，而从上市表现来看，市场似乎并不买账。

发行数量5000万股，兆讯传媒发行线上新股的中签率为0.02%。而兆讯传媒发行公告显示，网上新股认购有约50万股被放弃，弃购率达1%。

图片来源：企业公告

今日一开盘，兆讯传媒就大跌超过13%，盘中一度大跌15%。截至收盘，兆讯传媒跌14.67%，最新股价为34.03元/股，最新总市值为68.06亿元。

按照创业板的打新中签规则，中一签可以申购500股，这意味着打新缴款中一签浮亏约3000元。

“中签如中刀”的兆讯传媒，上市首日即破发。作为“高铁传媒第一股”，兆讯为何被资本市场看“低”？

卡位亿万级高铁流量入口

成立于2007年，兆讯传媒的广告投放地全部集中在火车站，其数字媒体网络发展也是贯穿着中国铁路建设的进程。

在车站环境“脏乱差”的绿皮火车时代，广告价值没有得到市场认可。起初，兆讯传媒工作重心放在说服广告客户认可铁路媒体传播价值，成立一年时间，兆讯传媒即覆盖了全国铁路95%站点。

直到2008年8月，随着国内第一条高铁京津城际铁路开通，北京南站媒体正式运营。兆讯传媒很快瞄准了高铁传媒领域，在全国重要枢纽站点大量布局，并不断调整使高铁及动车类车站占比达到69.4%以上。

目前，兆讯传媒已经自建了一张覆盖全国97%省级行政区的高铁数字媒体网络，是拥有铁路客运站数字媒体资源最多的企业之一。

据招股书显示，其资源区域囊括了京沪、京港、沿江、陆桥、沪昆等“八纵八横”高铁主动脉，覆盖了长三角、珠三角、环渤海、东南沿海等多个经济发达区域。合作客户也是阵容豪华，包含一汽集团、阿里巴巴、腾讯视频、京东、快手、携程旅行网、五粮液、交通银行、中国人民保险等。

从经营业绩来看，2018年至2020年及2021年1-6月，兆讯传媒营业收入和净利润均实现稳定增长，其中营业收入分别实现3.75亿元、4.36亿元、4.88亿元和2.43亿元；归母净利润分别为1.59亿元、1.92亿元和2.08亿元和0.83亿元。

卡位亿万级高铁流量入口，兆讯传媒基本上已经坐稳了A股市场“高铁数字媒体第一股”。

曲折上市路

争得“高铁数字媒体第一股”，兆讯传媒这并不是第一次尝试。

2008年，兆讯传媒刚刚成立第二年，时任总裁程开训接受采访就称计划2009年在纳斯达克上市。

2012年，兆讯传媒开始冲刺A股IPO，但是第二年撤回申请。

2014年，兆讯传媒还试图通过赵薇家族的“祥源文化”进行借壳上市，祥源文化（原名“万好万家”）发布重组预案，拟以30.65亿元的总价收购青雨影视、兆讯传媒、翔通动漫三家文化传媒公司100%股权。若此次重组达成，兆讯传媒可以借助母公司系浙铁集团资源进一步布局区域铁路数字媒体资源，通过影视、游戏、动漫等高价值内容在地铁、车厢数字化媒体等其他媒体资源加大流量，曲线上市。可惜重组并未成功，随后兆讯传媒又谋求自己上市，但仍然未果。

直到2018年，联美控股以23亿元收购了兆讯传媒100%股权，彼时，兆讯传媒的净资产仅为2.65亿元，这是一场联美控股的高溢价收购。

业务涵盖清洁能源、地产、科创、大消费、金融服务、战略投资等，苏素玉家族执掌的联美控股整体实力不容小视。

联美收购后的兆讯传媒稳步发展，直至今日已成为国内数字传媒领域民营企业的头部，在覆盖规模上，几乎只有分众传媒和它是一个量级。

兆讯传媒也成为苏素玉家族继联美控股之后，拥有的第二家上市公司。

“高铁传媒第一股”缘何被资本市场看低？

纵观2022年以来A股上市首日破发的15只新股，其原因大致有两种：一种是亏损上市，一种是高估值发行价过高。

比如，首药控股和亚虹医药就是亏损上市，在上市首日股价破发大跌；理工导航的发行市盈率达80.87倍，行业均值仅45倍；思林杰的发行市盈率为75.6倍，行业平均仅42.93倍；大族数控的发行市盈率达108.4倍，行业平均仅38.88倍。

而兆讯传媒今日上市首日破发，或许与其发行价较高有关。

数据显示，2022年，行业的平均市盈率为26.20倍，行业中值为18.18倍。兆讯传媒的发行市盈率为39.33倍，远高于2022年行业平均和中值。

从可对比的公司来看，A股上市公司中，分众传媒被称为“梯媒一哥”，模式上与兆讯传媒具有一定的相似性。目前，分众传媒的总市值为868亿元，动态市盈率仅为14.74倍。对比来看，兆讯传媒的发行市盈率明显较高。

而近两年，受新冠疫情影响，互联网、新消费、实体经济等行业都在经历寒冬，在缩减规模的大浪潮下，企业们的传媒预算也在相应减少。

此外，依托线下流量创造传播价值的媒体行业，在线下流量下降的大环境下，高铁广告价值上面临削减。目前铁路客流仍未恢复到2019年的水平，去年全国铁路客流量为25.3亿人次 ，约为2019年的70%

传媒业务全部依托火车站等线下流量场所的兆讯传媒正在双向承压。

不过未来随着疫情平息、出行逐步恢复，高铁客流会逐步回升。且在“双城经济”的加速建设和中国高铁的快速发展，高铁媒体的传播价值越来越高，是广告主不可忽视的必争之地，高铁传媒的业务规模还有望继续提升。

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