一、业绩

全年营业收入154亿元，同比增长1%，较2019年高点193亿仍有距离；实现扣非归母净利润13.54亿元，离2019年高点14.84亿元距离不大了。（当然，这里有剥离因素）

Q4单季度营业收入54亿，同比下滑6%，实现扣非归母净利润4.79亿元，同比下降24%。

Q4下降可能是去年基数太高了，整体中规中矩吧。

经营现金流21亿，非常高。截至期末，报表货币资金50亿，理财33亿，合计83亿，没有有息负债。

分配预案是分红13.47亿元，按照184亿市值，股息率7.3%。不过这个股利支付率比较高，100%了快。未来大概率可以维持吧。

这就是股价持续下跌，被迫成为养老股。

二、经营数据

两块业务，休闲服饰50亿营业收入，毛利率40%，儿童服饰营业收入103亿元，毛利率44%。核心问题在与增速，几乎都是不增长。

相信大家能看出来问题，成长性没了，当然，主要是大环境的因素，反复疫情导致消费不行。

从渠道来看，线上的增长刚好可以弥补线下的下降，线上高增长也不可能了。

三、股价与估值

静态来看，公司归母净利润15亿，现在市值184亿，股息率7%，安全边际妥妥的，即使米有成长性，养老也处处有余。

有意思的是，截止去年底，公募基金持仓只有3700万股不到，港资持有1.89亿股（截止3月30日是1.33亿股），股价下跌是大家都减仓带来的。

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