绝味食品逆势扩张，前景几何？

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来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

全媒体记者/孙晨

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截至2021年末，绝味食品在中国大陆地区门店总数13714家，全年净增长1315家，门店数量远远超过煌上煌、周黑鸭门店数量之和，可谓是当之无愧的“鸭脖一哥”。

从财务端来看，绝味食品在去年实现营收、净利双增长，营收规模也是远超过煌上煌、周黑鸭两家企业，不过，从去年第四季度开始，绝味食品盈利能力出现了大幅下滑，并延续至今年第一季度，没有得到改善。

2017年至今，绝味食品多次发布更正公告，而公司及董秘在去年因违反《上海证券交易所股票上市规则》相关条例而被采取监管警示，提醒公司需要加强信息披露管理。

更为重要的是，绝味食品在2021年报中将两大参股公司江苏和府餐饮管理有限公司（以下简称“江苏和府”）、千味央厨权益类投资收益调整认定为非经常性损益，让公司年报中第三季度的扣非归母净利润与此前第三季度披露的数据存在重大差异。

频繁更正公告，信披质量如何

6月9日，绝味食品董事长戴文军表示，休闲卤味集中度还较低，外部挑战加速行业整合进程，公司将适当加快门店扩张节奏。

这也意味着扩张是绝味食品2022年的主旋律，不过，逆势扩张的海底捞的结局历历在目，绝味食品能否成功出圈有待验证。

2021年，绝味食品实现营业收入、归母净利润分别为65.49亿元、9.81亿元，同比分别增长24.12%、39.86%。不过，绝味食品的扣非归母净利润仅7.19亿元，尚不及2019年数据，仅同比微增5.87%，主营业务盈利增长乏力是显而易见的。

归母净利润之所以远超扣非归母净利润，主要是因为非经常性损益项目收入2.62亿元所致，其中非流动资产处置损益、其他符合非经常性损益定义的损益项目金额分别为1.5亿元、1.33亿元。

2021年10月26日，绝味食品全资子公司深圳网聚投资有限公司（以下简称“深圳网聚”）与江苏和府E轮融资方（CMC、众为、腾讯、LFC）的股权转让及增资协议完成，深圳网聚持有江苏和府的股权从23.0802%下降至16.9229%，获得股权转让款2800万美元，约人民币1.88亿元，对绝味食品归母净利润的影响约1.1亿元（未经审计）。

需要指出的是，深圳网聚与上述融资方于2021年6月29日签署相关协议，但直至完成交割，绝味食品才发表相关公告。

对此，上交所认为，上述股权转让交易已达到临时公告的信息披露标准，但绝味食品未按规定及时予以公告，也未按照公司章程的规定及时提交董事会审议，违反《上海证券交易所股票上市规则》相关条例。

基于此，深交所对绝味食品以及时任董秘彭刚毅予以监管警示。

绝味食品及董秘被监管的背后，公司的信息披露质量如何呢？

2017年至今，绝味食品多次发布更正公告，今年5月25日，绝味食品发布2021年度报告更正公告，股东总数由28931户更正至32874户。去年9月25日，绝味食品对2020年半年报、2020年报、2021年半年报进行更正，主要是关联方及关联交易的内容存在差错。

可见，进一步强化信息披露编制及审核工作，提高信息披露质量，不说是当务之急，但也是绝味食品亟待解决的问题，同时，公司也需加强内控，充分发挥董事会的职能，避免公司成为“一言堂”。

对此，绝味食品对《经理人》杂志全媒体表示，公司已进一步完善《信息披露管理制度》及审批流程，今后也将进一步增强相关人员的责任意识，加强公告的审核校对力度，努力提高信息披露的质量。

扣非净利润，疑点重重

回到绝味食品2021年年报，虽然报告期内归母净利润、扣非归母净利润均实现正增长，但季度同比增速由正增长转为负增长，其中归母净利润分别为2.36亿元、2.66亿元、4.62亿元、0.17亿元，前三季度实现快速增长，但第四季度大幅下滑，为90.17%。

需要指出的是，绝味食品Q3、Q4调整前后的扣非归母净利润差异巨大，调整前的数据分别为4.47亿元、-2.08亿元，调整后的数据分别为2.32亿元、816.04万元。

对此，绝味食品在年报中称，第三季度扣非归母净利润差异主要系江苏和府及千味央厨权益类投资收益调整认定为非经常性损益。

企查查资料显示，江苏和府于去年6月29日发生投资人变更，但绝味食品公告中称该时间为签署相关协议的时间，难道签署股权增资及转让当天就已经完成了交割了？工商信息与绝味食品公告信息差异的背后，又该以哪个数据为准？

对此，绝味食品回复《经理人》杂志全媒体称，深圳网聚与江苏和府 E 轮融资各股东方于 2021 年 6 月 29 日就一揽子协议中已达成共识的内容签署了协议，并配合办理相关工商登记，后续方案基于讨论版的基础上进一步补充、修改和完善。截至10月22日，相关一揽子交易的第一阶段全部交割完成。

以10月26日公告为节点，则江苏和府发生股权转让并计入经常性损益的时间是第三季度，为何在年报中又将上述收益调整为非经常损益呢？

对此，绝味食品回复称，公司财务人员在第三季度（无需审计）基于公司产业投资角度，将江苏和府权益类收益认定为经常性损益，而会计师事务所对公司年报进行审计时，基于其事务所一贯判断，将江苏和府权益类收益认定为非经常性损益。

简单理解，绝味食品财务人员与会计师事务所有不同的判断，但绝味食品财务人员的判断是否合理呢？

根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号———财务报告的一般规定（2007年修订）》，非经常性损益是指公司发生的与主营业务和其他经营业务无直接关系，以及虽与主营业务和其他经营业务相关，但由于该交易或事项的性质、金额和发生频率，影响了正常反映公司经营、盈利能力的各项交易、事项产生的损益。

一般而言，上市公司转让旗下参控股子公司股权，大部分属于非经常损益收益，毕竟转让资产属于偶发事件，那么绝味食品财务人员将转让江苏和府股权收益归结为经常性损益，是不懂相关信息披露规则吗？还是因为什么？

当然，这种调整对绝味食品的好处是显而易见，调整前第三季度的扣非归母净利润同比大幅增长，对于二级市场的影响是积极的，而Q4因为Q3调整而随之变动，由调整前巨亏2.08亿元至调整后的略微盈利，但此举是否会影响投资者投资决策，又是否涉及市值管理呢？

对此，绝味食品表示，公司二级市场股价的涨跌是市场行为，具有不确定性，公司严格按照监管要求合规经营，不存在操控股价行为。

值得指出的是，近期，上市公司同达创业也将投资产生的相关收益由经常性损益项目调整认定为非经常性损益项目，修正前的2019至2021年的扣非归母净利润分别为448.9万元、717.15万元、356.81万元，而调整后的数据则分别为-1768.83万元、-698.81万元、41.3万元。

从盈利转变为大幅亏损，同达创业迎来了上交所的监管函，而绝味食品此举是否会引起上交所的重点关注呢？

回到经营层面，按照调整后的数据，绝味食品2021年的扣非归母净利润已经连续两个季度下滑了，在今年第一季度并没有得到改善。

2022年第一季度，绝味食品营业收入为12.09亿元，同比微增12.09%，而归母净利润、扣非归母净利润则大幅下滑，分别为0.89亿元、0.82亿元，同比骤降62.24%、64.73%，盈利能力并没有得到改善。

二级市场上，绝味食品股价在去年2月达到峰值，为107.88元/股，但此后走上了跌跌不休的道路，最新股价为48.10元/股（6月21日），股价早已腰斩，市值仅为296亿元，较600亿市值大幅缩水。

如此成绩单，绝味食品还计划逆势扩张，或许并不乐观，与其思考进一步扩张，更应该思考如何提高公司的盈利能力，毕竟留住投资者的不仅仅是经营规模，更重要的还是赚钱的能力

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