本文来源：时代财经 作者：兰烁

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股价跌至年内低点，医药外包龙头凯莱英（002821.SZ/06821.HK）抛出上市以来首次回购计划。

8月4日，凯莱英早盘冲高，一度涨近8%。有投资者在股吧感慨，“散户苦医药久矣，板一个吧。”

不过截至收盘，凯莱英未能冲板如愿，其A股报收173.8元/股，涨幅9.24%，总市值643亿元，较前一日增加近55亿元，成交额18.08亿元，较前一日7.78亿元明显放量。港股表现亦强劲，截至收盘报112.8港元/股，涨幅9.51%，总市值417.3亿港元。

凯莱英是CDMO（医药合同定制研发）领域龙头，2021年末基金持有其市值尚有260亿元，但随后接连减仓，截至今年6月末该数值已腰斩过半。对应时间段内，凯莱英A、H股价齐跌，且屡创新低。

本次回购对股价的提振作用几何？行情拐点何时会出现？

回购价格上限290元，溢价66.9%

8月1日，有投资者在互动平台向凯莱英提问称，“公司会考量回购吗？”，还有股民直截了当表示，“股价屡创新低，建议公司尽快实施回购”。

两天以后（8月3日晚间），凯莱英抛出了回购计划。

按照公告内容，本次回购股份用于实施股权激励计划及注销减少公司注册资本。若以回购价格上限290元/股计算，凯莱英本次回购约斥资8亿元，预计回购股份数约为275万股。其还指出，按照回购金额下限4亿元测算，则回购股份数约为138万股。

时代财经注意到，截至8月4日收盘，其回购价格上限较当前价173.8元溢价约66.9%。

上市公司回购股份可视为常规操作，多用于注销或股权激励用途。凯莱英这次回购在二级市场也激起不小水花。

有投资者在股吧发帖称，“散户苦医药久矣，板一个吧”，还有股民表示，“喜气洋洋，居然翻红了！”不过多数投资者心有不甘，“卖在了昨天”或称“成本超过300块”。

本次回购有何考量？8月4日下午，时代财经以投资者身份致电凯莱英证券部，一名相关人士回应称，“因为现在（股价）走势也不太好，公司觉得（通过回购）可以提振一定的信心，这也是公司上市以来首次回购。不过目前方案还需要提交股东大会审议，时间还不确定。”

“高溢价回购和大比例注销本质上都是为了刺激股价。”8月4日，广科咨询首席策略分析师沈萌向时代财经分析称，“回购注销会增加每股的净资产以及净收益，在同等估值下或推高股价。但如果用于股权激励，则是以摊薄其他股东利益的方式折价将股份转给员工，如果折价比例过高，则会压制股价。”

时代财经查阅公告发现，凯莱英此前曾多次回购注销限制性股票，多涉及针对离职高管的股权激励计划。比如今年7月9日针对限制性股票回购注销涉及10名激励对象合计6.74万股股份，总回购金额631万元；2021年9月14日，回购注销涉及3名激励对象共13775股股份，支付回购金额85万元。

股价年内跌超40%，百余只基金退出

时代财经注意到，凯莱英股价在近一个月内触及新低。

7月6日，凯莱英盘中尚在230.61元，随后连续下跌，7月12日大跌近9%触及189.11元，7月15日-7月29日期间仅有一个交易日处于上涨，8月2日盘中触及154元。7月6日-8月3日期间，其跌幅达到27.82%。

股价持续刷新低位，令投资者叫苦不迭。有投资者在股吧表示，“成本240，还在站岗”、“316在山顶”、“500多进的啥时候能回本？”

遥想2021年11月30日，凯莱英公告刊发H股招股书，当天A股股价站上532.49元高位，称其为上市以来的高光时刻亦不为过。但随后给了市场“一记闷锤”。

2021年12月10日，凯莱英以388港元/股在港上市，募资净额68.50亿港元。当天A、H股齐跌，其中港股跌4.65%，报263.61港元/股；A股跌1.19%，报470元/股。

半年来凯莱英A股遭遇“滑铁卢”的同时，港股也历经震荡，截至8月4日收盘已较上市首日跌超62%。若站在8月4日回望532.49元的高位，其A股跌幅达到57.44%，2022年上半年或注定成为凯莱英的股价低谷。

不过事实上，医药板块持续回调，凯莱英并非独此一家。截至8月4日收盘，如恒瑞医药（600276.SH）、百济神州-U（688235.SH/06160.HK）、复星医药（600196.SH/02196.HK）自年初以来跌幅分别达到27.33%、30.84%及11.29%。不过凯莱英（自年初以来）整体跌幅达到43.9%，跌幅居于板块内总市值前十的首位。

中信证券陈竹团队分析指出，目前医药板块基金持仓达到历史底部。

其研报数据显示，截至2022年二季度末，全部基金中医药股持仓占比为10.30%，同比及环比分别下降4.58、1.53个百分点；主题医药基金中医药股的持仓占比为96.95%；扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓占比为6.03%，同比及环比分别下降4.29、0.73个百分点，为2013年以来历史最低点。

时代财经根据同花顺iFinD数据统计发现，2021年末至2022年6月末区间内，基金重仓持有凯莱英市值从260亿元下降至114亿元，持股总数从5995万股降至3962万股，减持超2000万股，持股占流通股比例从23%减少至15.64%，持有基金数从221只减至123只。

截至2022年6月末，共有44家基金公司重仓持有凯莱英，其中中欧基金持有超1400万股位列第一，持股占A股流通比例6.35%，两只产品均由“医药女神”葛兰掌舵；工银瑞信、广发、招商、华宝基金分别持有753万股、506万股、356万股和231万股。持股比例分别为3.23%、2.17%、1.53%及0.99%。

从业绩来看，凯莱英在板块中表现尚可。今年一季度，凯莱英实现营收20.62亿元，同比增长165.28%；扣非归母净利润4.86亿元，同比增长275.76%。

以医药板块中市值最高的前十来看，今年一季度凯莱英的扣非归母净利润增速仅次于东阳光（600673.SH）、博腾股份（300363.SZ），而营收增速与博腾股份均在165%左右并列首位。

而根据业绩预告，凯莱英今年上半年预计实现营收47.9亿元～50.58亿元，预计增速172.18%～187.37%；预计实现归属于股东净利润16.44亿元～17.43亿元，预计增速282.99%～305.97%。

不过时代财经注意到，根据2021年财报，凯莱英营收中超80%来源海外，境内占比约为13%。2021年其整体毛利率为44.36%，较2020年有所下滑。

有投资者在互动平台表示担忧，公司股价自2022年来屡屡承压，是否会受到海外复杂环境因素的影响？凯莱英回复称，公司密切关注复杂多变的国际关系与行业发展动态，并具备相应的应对能力。

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