作者：张雨娜

近期，在「稳增长」政策的导向下，地方政府密集推动投资项目，基建板块迎来新一轮增长，多数机构看好大基建板块的投资机会。基建板块如何去投资，其中又覆盖到哪些细分方向上的机会？对此，国内「老五家」头部公募博时基金发表了最新的观点。

该机构表示，机构表示，2022年上半年基建行业的景气度都会维持到比较好的水平，看好偏电力、新基建的方向的板块。

以下为问答内容：

看好电力、交通运输板块

问：基建覆盖的细分领域比较多，有哪些细分的赛道可以去关注？

博时基金研究员王晗：基建板块可以从两个角度去分，第一个是基建的方向，比如有交通，有仓储运输，有电力，有燃气，有航运、仓储等等，包括水利工程，不同的方向增长空间有比较大的差异。

首先，弹性最大的可能是电力板块，因为整个2021年发生过几次电力的紧张和煤电的紧张，整个国家的电力受到了比较强的挑战，往后来看随着「双碳」政策的推行，未来电力的供应可能会越来越多的引入风电、光电等这些新能源的电力，这些电力会和传统的火电有一个很大的差异——在经济发达地区、经济欠发达地区都是可以去建设火电，但是风电和光电对地理环境的依赖会很强。

比如说，光电需要很强的光照，往大西北就会非常有优势，同样的风电，可能沿海风会比较多，同样也是西北部地区风能资源会比较丰富，但是这些地区往往不一定是需求用电的地区，而且它的时间也是会造成一定的不匹配。比如，光照一定在白天，而且在中午为主，但是用电高峰期不一定都全部在白天，上午、下午都会有，甚至晚上还有居民的用电，风就更加不可控了。

当然还会考虑到天气、气候、降雨、降雪、阴天等因素，会使得新能源没有传统的火电那么稳定。火电是24小时随时使用的，水电需要的时候开闸放水发电就可以了，但是风、光没有这么稳定，这会导致在时间上我们需要去做调节，所以时间上的调节和地区间的调配都会使得我们原有的电网设施、电力配套基础设施和传统的依托于火电体系去建立起来的配电和电网设施有比较大的差异，这边无疑就会需要更高的投资，所以电力方向可能是我当前看的受益最直接明显的。另外，交通运输可能也会有一定的增量，这是相对比较看好的下游的板块方向。

另外一个角度，也可以对基建的企业本身进行一个分类，因为基建企业在我看来可能可以分为三种：第一种是国家级的央企，就是直属中央国资委的央企企业，比如说中国建筑、中国交建、中国铁建，都是大型的央企。他们的项目遍布全国。第二类是省级的基建企业，主要是做省内的业务，典型的像安徽建工、山东路桥等等，这类企业就是地方省内的基建企业，他们主要负责省内的业务。第三类是个别的民营企业。

另外，基建的需求是全国层面整体的刺激，可能全国性的央企的基建企业会更为受益。如果说具体到了地方省级的基建企业，那可能要具体去细分每个省自身的经济增速对基建的需求，包括对资金和财政方面的支持能不能够支持到省内为主的基建企业有良好的发展空间。对于民营企业，要关注它资金链安全的问题。因为确实在2021年下半年以部分龙头企业为代表的债务问题已经衍生到了整个产业链，整个产业链在应收款和资金周转方面面临着一定的压力，对于民营企业的盈利质量、应收款回收包括风险减值的计提可能要给予更多的关注。

建筑板块不会受到特别大的影响

问：地产行业的发展对于建筑板块的投资会产生怎样的影响？

博时基金研究员王晗：地产对于建筑的占比和影响确实都很大，它不仅直接是建筑施工的一部分业务，同时它也会影响整个建筑产业链的信心和资金的周转情况。对于地产行业度过这一次的危机，它的未来发展还是比较乐观的。

第一个原因，从时间上来看，整个产业链龙头企业面临债务危机的问题最艰难、最不明朗的时候已经基本上过去了。压力最大的时候是债务危机出现端倪，但是还不是完全明朗，所有人都不知道风险到底有多大、窟窿到底有多大以及如何去补，这个阶段恐慌是最严重的。但是随着国家一步步介入和协调解决，给予各种各样的措施和支持，并且目前为止基本上已经进入到可控的局面，这个事情一旦进入到可控、可明晰、所有风险可控的过程当中。往未来去看，当前存量的缺陷漏洞我们都会想办法解决，未来可以看得更远一些，所以首先对于整个行业是整体可控有序的。

第二个原因，在行业洗牌或者说动荡的重新整理之后，对于优质的公司反而是这样的机会，因为整个行业的需求不会发生大规模的萎缩，不管是保障性住房还是改善性住房，人民群众对于住房的基本需求还是刚需存在的，那么这个行业就不会发生重大的萎缩，优质的企业可能还会在逆境当中迎难而上，成为更加优秀的公司，只是行业内部的洗牌过程，所以整个产业不会受到太大的冲击。

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

标签： 投资机会