今天介绍一款不一样的结构——多倍看涨结构

之前介绍的香草雪球结构虽然不会亏，但它对指数的上涨参与率只有100%，也就是1：1参与指数涨幅，我们把它看做1倍看涨结构。很多朋友风险偏好比较高，喜欢加杠杆，金融机构借助场外期权就设计出了多倍看涨结构。

那什么是多倍看涨结构呢？简单理解就是可以多倍参与指数涨跌幅的情况。比如常见的：

【2倍看涨-0.5倍看跌】结构

【4倍看涨-1倍看跌】分段多倍看涨结构

1、【2倍看涨-0.5倍看跌】结构

①若期末挂钩标的指数上涨，预期收益=指数涨幅R*200%；

②若期末指数下跌，预期亏损=指数跌幅R*50%。底层逻辑解析

示意图如下：1份指数+1份看涨期权+0.5份看跌期权=【2倍看涨-0.5倍看跌】结构

以上面这个合同为例介绍下：挂钩标的同样是中证500指数，上涨参与率是200%，下跌参与率是50%；该款结构不可提前结束

①若期末中证500指数上涨，中证500指数期末价格>期初价格，预期收益就是指数涨幅R*200%；

②若期末中证500指数下跌，中证500指数期末价格<期初价格，预期亏损就是指数跌幅R*50%；

2、【4倍看涨-1倍看跌】分段看涨结构

【3倍看涨-1倍看跌】结构的可能情况有以下两种:

①若期末挂钩标的指数上涨，预期收益=指数涨幅R*400%（10%以内）百分之10以上*0.2

②若期末指数下跌，预期亏损=指数跌幅R*100%。

①若期末指数上涨，中证500指数期末价格>期初价格，预期收益就是指数涨幅R*400%

②若期末指数下跌，中证500指数期末价格<期初价格，指数跌多少就亏多少，预期亏损就是指数跌幅R*100%；

收益率测算（近五年）

以近五年收益测算（2017年——2021年）

1、100万资金，买入2倍看涨0.5倍看跌结构产品。

2017年中证500跌幅0.2%，产品跌幅0.2%*50%=0.1%，100万*（1-0.1%)=99.9万

2018年中证500跌幅33.32%，产品续作跌幅33.32%*50%=16.66%，99.9万*（1-16.66%）=83.33万

2019年中证500上涨26.38%，产品续作涨幅26.38%*2=52.76%，83.33万*52.76%+83.33万=127.29万

2020年中证500上涨20.87%产品上涨20.87%*2=41.74%，127.29万*41.74%+127.29万=180.42万

2021年中证500上涨15.58%产品上涨31.16%，180.42万*31.16%+180.42=236.63万

2017年投入100万现金五年收益136.63万

2、100万资金买入4倍看涨（涨幅10%以内10%以上*0.2）1倍看跌产品

2017年中证500跌幅0.2%，产品跌幅0.2%=100万*（1-0.2%）=99.8万

2018年中证500跌幅33.32%，产品续作跌幅33.32%。99.8万*（1-33.32%）=66.54万

2019年中证500上涨20.87%，产品涨幅10%*4+16.87%*0.2=43.37%。66.54万*43.37%+66.54万 =95.39万

2020年中证500上涨20.87%产品上涨10%*4+10.87*0.2=42.17%，95.39万*42.17%+95.39=135.615万

2021年中证500上涨15.58%，产品上涨10%*4+5.58%*0.2=41.116%，135.615万*41.116%+135.615万=191.4341万

2017年投入100万5年收益91.43万

中证500指数是2007年出来的，自身涨幅6倍多，如果从2007年开始买入多倍看涨结构那截止到2021年底

2倍看涨1倍看跌结构涨幅超过200倍。2007年投入100万到2021年底资金超过2个亿。

4倍看涨1倍看跌结构涨幅超过400倍，2007年投入100万到2021年底资金超过4个亿妥妥的财富自由。

可以看出多倍看涨结构并不是单纯的加杠杆买指数，通过场外期权，可以做到涨跌不同倍。

正是因为涨跌幅度不对称，所以多倍结构在涨的时候能比别人多赚，跌的时候不多亏甚至少亏。可能短期一两年收益差距不大，但长期下来一定会拉开非常大的差距。

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