作者 | 王贺

编辑 | 潘磊

图源 | 中创新航官网

国内动力电池第三巨头中创新航，正在赴港上市。

3月11日，中创新航正式向港交所提交招股书，拟登陆港交所。

中创新航首次募股计划筹集资金高达15亿美元（约95亿元人民币），如果成功过会，这将是今年以来港交所最大规模的IPO。

2007年成立至今，中创新航共完成3轮融资，估值超600亿元。投资方包括小米长江产业基金、基石资本、红杉中国、广汽资本、中国保险投资基金等。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年中创新航动力电池装机量为9.05GWh，仅次于宁德时代和比亚迪，排名国内第三，全球第七。

“现在是中创新航上市的最好时期，前面几年都在亏损，前年的时候开始盈利，也表示它的业务走上了正轨。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔告诉创业邦。

在他看来，目前行业排名前两位的宁德时代和比亚迪都是上市公司，作为排名第三的中创新航也应该赶紧上市。现在处于行业扩产阶段，供需矛盾非常严重，上游的供应链产能不足，这时候是扩产的最好时间。

一度身陷困境

事实上，中创新航的IPO之路并非一帆风顺。

中创新航的前身是天空能源（洛阳）有限公司，其在2007年由中国航空工业集团有限公司旗下的中国空空导弹研究院与“电池大王”钟馨稼的雷天能源联合创办。

此后，随着钟馨稼的出局，2009年8月，中航工业与中国空空导弹研究院重新组建了公司，并更名为中航锂电（洛阳）有限公司（简称“中航锂电”）。

2010年年中，四川成飞集成科技股份有限公司（ 简称“成飞集成”）入主中创新航。

彼时，各项产业扶持政策的出台，让国内新能源汽车市场的关注度大大提升。

因此，成飞集成将锂电池业务调整为核心主业之一。成飞集成的财报显示，2014年至2016年，锂电池营收占总营收比重从44%上升到63%。中创新航主要生产磷酸铁锂电池，客户以新能源客车企业为主。

2014年至2016年，中创新航成为了锂电池行业的龙头企业。2015年，中创新航营收突破10亿元，甚至超过了当时的宁德时代。

然而，2017年纯电动客车补贴上限退坡幅度超过40%，补贴政策增加了动力电池能量密度的参考系数，能量密度更高的三元锂电池赢得竞争优势，中创新航的磷酸铁锂电池开始滞销，这让中创新航深陷困境。

成飞集成年报显示，2017年和2018年，中创新航分别亏损3.3亿元和7亿元。

中创新航还接连丢失了宇通客车等大客户，动力电池装机量也跌出了行业前十。

女掌门的逆袭

2018年7月，成飞集成董事长石晓卿不再担任中创新航的法人代表，新任女掌门人刘静瑜辞去在天马微电子的所有职务，从福建厦门来到江苏常州加入中创新航，兼任董事长和总经理。

2018年12月，随着东风、江淮、重庆长安等十家主要客户装机量都达到了50MWh以上，中创新航的全年装机量最终排名第9，勉强进入动力电池领域第二梯队。

时任中创新航党委副书记、政策研究部负责人王小强告诉创业邦，刘静瑜接掌公司之后，全面聚焦乘用车市场。

2020年，中创新航转型效果明显，实现广汽、长安、吉利等一线车企的多款车型配套，成为了这些车企的核心电池供应商。2020年中创新航在国内动力电池装机量达到第四，与2019年相比提升两名。

高工产业研究院（GGII）数据显示，2020年12月，中创新航国内三元锂电池装机量力压比亚迪、LG成为第二。

招股书显示，2019年-2021年，中创新航分别实现营业收入17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，2020年、2021年营收增幅分别为62.96%、141.28%，三年累计营收超100亿元。

“任何一家发展中的企业，必须把有限资源最大化利用才能达到最佳的企业发展结果。”王小强如是回忆中创新航将优势资源主要投入乘用车市场的战略转型效果。

因为装机量连续高速增长，刘静瑜被业内戏称为“曾毓群最害怕的女人”。

低成本是杀手锏

招股书显示，中创新航的动力电池产品销量由2019年的1.62GWh增长至2021年的9.31GWh，从2019年至2021年的复合年增长率为139.7%。

在销量高速增长背后，低成本堪称中创新航的杀手锏。

中创新航2021年动力电池单价为0.65元/Wh，低于宁德时代2021年三季度的0.77元/Wh，以及孚能科技2021年三季度的0.67元/Wh。储能单价为0.67元/Wh，也低于宁德时代2021年上半年的0.81元/Wh。

较低的单价，让中创新航获得了资本与车企的青睐。

广汽资本董事、总经理袁锋告诉创业邦，宁德时代和中创新航是广汽在动力电池方面最重要的两家合作企业，广汽资本还在2020年对中创新航进行了一次股权投资。“我们在选电池供应商的时候基于更多的是质量耐久性和成本，也就是通常理解的性价比。中创新航的电池更具备成本的优势和供应优势，广汽很多车型选择了跟中创新航去合作。”

刘静瑜也指出，中创新航的理念是，没有一定性价比的产品其实是没有创造价值的，不一定是低价，而是相对的性价比，只有做出了性价比高的产品才会创造价值。

“中创新航其实是一个很典型的例子，因为广汽使用它的电池，让它能有更好的技术提升，更好的工艺。中创新航独立出来之后，广汽资本的资金加持和品牌背书让它发展更快。”袁锋说。

此外，中创新航的性价比战略更是抢走了主要竞争对手宁德时代的大客户。

2020年上半年，广汽Aion S车型发生了三起自燃事故，其中一起事故车型的动力电池，已确认为宁德时代供应的811电池。剩下两辆事故车型还不确定是否均为宁德供应，但中创新航与宁德各占50%份额。

尽管广汽和宁德双方均未发表任何观点，但Aion S的三把大火，已经让宁德时代与广汽埃安渐行渐远。

第一电动研究院数据显示，中创新航8月乘用车的装机量为271.1MWh，广汽新能源是其最大客户，装机份额占比达95.4%。

值得注意的是，广汽埃安主力车型的电芯供应商已逐渐从宁德时代更换到中创新航，而Aion V在8月还有75.8MWh的装机量来自孚能科技。也就是说，广汽已不再使用宁德时代的动力电池。

中创新航的崛起，也让曾毓群和宁德时代感受到了威胁，开始想方设法打击这个新对手。

2021年7月，宁德时代起诉中创新航专利侵权。据宁德时代官方表示，涉案专利涉及发明与实用新型专利，涉嫌侵权的动力电池已搭载在数万辆车上。

中创新航称其坚持自主研发，提供给客户的产品都已经过专业知识产权风险调查，确信所生产的产品不侵犯他人的知识产权。

招股书显示，中创新航赴港上市所募集资金将用于新建和扩建多个动力电池和储能系统的产业基地项目、先进技术研发、营运资金及一般公司用途。

张翔指出，中创新航在技术上对宁德时代构成了威胁，所以宁德时代才用司法诉讼的方式来打击这个竞争对手。

“今后宁德时代的市场份额肯定会缩减，在这个发展趋势中，中创新航上市以后募得资金的话，发展的步伐会更大，将有更多资金发展业务，肯定会对宁德时代的市场地位构成威胁。”张翔说。

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