千亿债务重压之下，雅居乐不得不出售自己的“心头肉”来缓解资金压力。

1月24日，在港股上市的雅居乐集团发布公告称，拟将其持有的广州亚运城项目26.66%股权出售予中国海外；而该桩交易为承债式收购，交易对价18.438亿元，其中国海外需支付13.8亿元现金以及替雅居乐承担4.64亿元贷款的偿还义务。

对于雅居乐而言，广州亚运城项目一直都是其“心头肉”，作为2009年的全国地王，当年雅居乐与富力、碧桂园组成的联合体以255亿价格拿下该项目时，一度轰动整个房地产行业，而被誉为粤系房企“华南五虎”的雅居乐也因此名声大噪。

不过，正所谓“时过境迁”，随着如今房地产行业渐冷，再加上雅居乐近年来多元化发展不顺导致的资金链紧张，昔日的“华南五虎”如今早已辉煌不再。

作为曾经的粤系房企龙头，雅居乐能否借助这一次出售“地王”，顺利渡过难关？

从家具起家，雅居乐背后的逆袭故事

每一个千亿房企的背后总有一段传奇的故事，雅居乐自然也不会例外。

上世纪60年代，雅居乐创始人陈卓林出生在广东中山的一个贫困家庭之中。因为家境清寒，他和父母以及四兄弟7人每天只能挤在一间狭仄的小房子里生活，而全家每个月的生活来源，就只有父亲当小学校长那为数不多的20多块钱工资。

1979年，陈卓林高考落榜。当时高考才恢复没多久，许多人都会选择复读，希望通过读书改变自己的命运；不过迫于生活压力，陈卓林并没有复读，而是选择了出来工作，做起了家具、装修等体力活，没有想到正是这一个决定，却改变了陈卓林的命运。

当时，中山的家具行业也正处于起步阶段，如今闻名全国的中山红木家具正是从上世纪70年代开始起步，选择出来从事家具工作的陈卓林刚好踩在了风口上，家具事业顺风顺水，没几年就已经开了2个家具城，带着兄弟们一起摆脱了贫困。

在攒下了第一桶金之后，1992年，眼看着国内房地产市场越来越火热，于是陈卓林带着4兄弟正式进入房地产行业，成立了雅居乐地产，在中山开发了一个名叫“雅居乐花园”楼盘。没想到，楼盘一经推出后就被抢购一空，雅居乐借此逐渐在中山站稳了脚跟，后面开发的楼盘也是非常的顺利，才过去了几年时间雅居乐就成为了整个中山房地产行业的霸主。

2000年，在中山早已负有盛名的雅居乐决定走出中山，入驻广州，并陆续拿下了番禺、花都、白云等土地；也不知道是运气太好，还是陈卓林眼光独到，雅居乐才入驻广州没多久，广州房地产行业就迎来了大爆发，随着土地价格不断上涨，陈卓林又成功地大赚一笔。

2005年，雅居乐成功在香港上市，业务已经拓展到了全国超过60个城市；2006年，雅居乐宣布进军旅游地产，圈下了海南清水湾的万亩土地，而这也一举奠定了雅居乐的江湖地位。伴随清水湾项目大卖，雅居乐再次名声大噪，这一年，陈卓林以92.3亿元身家，晋升2006年《新财富》500富人榜第四位。

后来，随着雅居乐强势崛起，其与碧桂园、恒大、合生创展、富力一并被称为“华南五虎”，而陈卓林也成功地实现了“草根逆袭”。

多元化发展不顺

回顾雅居乐近年来的发展历程，2017年是雅居乐重要的分界点。

在2017年之前，雅居乐主要以房地产业务为主，虽然也有物业等业务，但都不是重点；而到了2017年之后，伴随着雅居乐在拿地、开发方面逐渐收缩战线，雅居乐也开始慢慢向多元化方向转型。

为了实现多元化转型，当年雅居乐推行了名为“N+1”的多元化策略，涉足物业、环保、建设等多个领域，还大手笔收购了14家环保公司；对此，陈卓林还放出豪言：“未来三到五年，非地产板块的业绩贡献，要占到雅居乐集团业绩的一半。”

最近这两年，随着新能源汽车大火，雅居乐的多元化触角也逐渐伸到了新能源汽车上。在2019年5月，雅居乐以2.04亿元收购新能源汽车公司力世纪4亿股股权，并宣布将就生产、研究及开发新能源汽车相关技术及产品进行合作。

到了去年，在地产行业进入寒冬的大背景下，陈卓林却再度将钱投到了新能源汽车上：去年11月，雅居乐与威马汽车签订D轮优先股购买协议联合协议，代价约为1.4亿美元现金。结合行使期权、股份重组等手段，雅居乐持有威马汽车的股份比例提升为约4.58%。

不过，虽然这几年陈卓林牟足了劲向多元化方向转型，但雅居乐的多元化发展却并不顺利。根据2020年的年报数据显示，直到2020年底，雅居乐多元化业务的营业收入为107亿元，占雅居乐当期整体收入的13.3%。这跟陈卓林当初“占一半”的豪言相距甚远。

而由于雅居乐近年来的重心都放到了多元化上，另一边关注力不足但仍然是“大头”的房地产业务也同样不顺利。2018年4月，伴随着海南宣布全岛限购，海南楼市遇冷，此前重仓海南的雅居乐受到了重创，2019年全年，雅居乐在海南的销售额不到40亿元。

到了2021年，随着房地产行业进入寒冬，雅居乐也受到了巨大的影响，人员调整、项目降价等新闻陆续被爆出，而从股价上看，截至1月28日收盘，雅居乐的股价仅为4.01港元，和2021年4月的高点12.12港元相比，股价已经下跌了67%。

雅居乐能否渡过难关？

从当前来看，雅居乐的处境并不乐观。

尽管这些年在努力地进行多元化转型，但这并没有减轻雅居乐的负债。

根据2021年的半年报数据显示，目前雅居乐的负债合计达2404.24亿，相比2020年同期，负债增加了超过100亿；在2404亿的总负债中，流动负债总额为1728.29亿，其中短期借款为394.87亿，应付账款及票据为293.81亿，而其账上的现金及现金等价物为465.12亿，雅居乐的资金压力巨大。

而雪上加霜的是，还债压力巨大的雅居乐，却还被机构下调了评级：2022年1月18，穆迪将其公司家族评级下调至“B1”，标普则将雅居乐的长期发行人信用评级下调至“B+”，二者的评级展望皆为“负面”。

穆迪方面认为，雅居乐在未来6至12个月内将有大量债务到期，同时因融资渠道受限，公司再融资风险增加，其预计在未来12至18个月内，由于缺乏新的融资渠道来解决庞大的债务问题，加之房地产销售疲软影响，雅居乐的流动性将变得不足。

而在多重困境之下，除了不断抛售资产之外，雅居乐能够想到的解决方法也并不多。

2022年1月10日，雅居乐集团公告称，公司在2021年7月1日至12月31日，累计出售了14项非核心物业，共套现28亿元。

而到了1月24日，雅居乐又发布公告称，拟将其持有的广州亚运城项目26.66%股权出售予中国海外；而该桩交易为承债式收购，交易对价18.438亿元，其中国海外需支付13.8亿元现金以及替雅居乐承担4.64亿元贷款的偿还义务。

很显然，雅居乐正通过抛售资产加速“回血”。不过，当下雅居乐抛售的这些资产显然不够，其必须继续增厚公司的现金流，这样才能安全过“冬”。

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