新希望最亮眼的业务是什么？当然是对民生银行的投资。

看着超市里10元/斤的猪肉，新希望(SZ:000876)2021年业绩预告，毫无悬念的巨亏，归属净利润亏损86亿元~96亿元，扣非净利润亏损67.21亿元~77.21亿元。

这是新希望自1994年以来的首次年度亏损。

一个与新希望巨亏形成明显反差的指标是“少数股东损益”：在新希望2021年前三季度的少数股东损益一项盈利3.44亿元，而同期新希望归属净利润已经有了64亿元的亏损，而且新希望的少数股东损益不是2021年前三季度没有亏，而是二十多年从没有亏过。

这种反差的根源在哪里？当然是民生银行。

与新希望同一赛道的上市公司业绩预告虽然也很难看，但也有一个反差：2021上半年，很多上市公司在“猪”业务上的毛利率要远远高于新希望。

这种反差的根源在哪里？当然是新希望自身。

1、20多年不亏的“少数股东”

新希望为何亏这么多？核心原因是，猪肉降价了，饲料原料涨价了。

新希望业绩预告指出：“公司报告期内出栏生猪 997.81 万头，较同期增加 20%。 但2021 年生猪价格较去年同期大幅下降。同时因饲料原料价格连续上涨等因素，使得生猪养殖成本同比明显上升，公司生猪养殖业务出现大幅亏损。 ”（较原文有删减，大意不变）

新希望的另一则公告披露了2020年12月~2021年12月商品猪的价格变动，从30.97元/公斤到14.66元/公斤，同比下降超50%。

要知道新希望的猪产业2020年毛利率才23.13%，这么降价，谁受得了呀。

在形势一片不利的情况下，少数股东怎么还赚钱了呢？首先普及一下少数股东的概念，少数股东是指持有50%以下投票权股票的公司股东。

举个栗子，A公司是新希望的子公司，但不是全资子公司，一部分股权被其他自然人或者法人B持有，B就是少数股东。

2021年上半年，在新希望整体亏损的前提下，新希望少数股东损益一项盈利为4.6亿元。

2021上半年，新希望两家重要的非全资子公司少数股东损益分别为2.77亿元、0.28亿元，前者是新希望六和投资有限公司（下称“新希望投资”），这一家公司的少数股东损益占总额的比例超过60%。

新希望投资的少数股东是谁？新希望集团有限公司（不要和新希望搞混哦），该公司实控人与新希望实控人同为四川首富刘永好。

很多读者对于新希望投资不会陌生，正是这家公司投资了民生银行，才令新希望每年能够获得大笔投资收益以增加利润，

2021年上半年，新希望获得投资收益11.77亿元，其中绝大多数是来自于民生银行。

而民生银行对于新希望的意义并不局限于利润，还有融资。

1月27日，民生银行发布公告：本行第八届董事会第十七次会议同意给予新希望集团最高授信额度人民币103 亿元，支用限额人民币100.50 亿元，额度有效期 2 年。

民生银行真是新希望和刘永好最成功的一笔投资，但抛开民生银行，新希望过得怎么样？

2、饲料、猪产业毛利率低，规模优势在哪里？

新希望在财报中经常提及“规模第一、全国第一、规模优势”等词语来秀肌肉。

一般意义上讲，规模优势可以为一家公司赢得更多议价空间和话语权，但从毛利率上看，新希望的规模优势并未取得应有的成绩。

饲料和猪产业是新希望2021上半年营收占比最大的两项业务，其中饲料业务更是全国第一，2021上半年为新希望贡献超328亿元的营收，但毛利率仅为6.92%。

另外一家与新希望同一赛道的上市公司唐人神(SZ:002567)，饲料的毛利率却达8.11%，值得一提的是唐人神饲料业务营收还不到新希望的三分之一。

饲料业务的规模优势似乎没有体现在毛利率上，猪产业也是如此。

唐人神第二大业务为生猪养殖，营收还不到新希望猪产业的七分之一，毛利率为21.58%，反观新希望的猪产业毛利率同期则为-6.47%。

而生猪营收不到6亿元的东瑞股份(SZ:001201），生猪的毛利率达到了惊人的52.9%。

难道规模优势的真正含义是，规模越大，毛利率越低？好像也不是这样，比如生猪营收近400亿元的牧原股份(SZ:002714)2021上半年生猪毛利率达34.3%。

新希望猪产业的问题还是出在自己身上，其在2021年上半年财报提到“尽管公司过去一年在猪产业上的快速规模扩张使得一些竞争力阶段性地被稀释，一些已形成的优秀做法未能及时地在新投产的猪场得到及时复制，但随着公司全面转入稳健运营阶段，通过多方面举措提升内部管理能力，公司正逐步改善生产经营效率、降低养殖成本，恢复原有竞争力。”

翻译成人话就是：过去一年，步子迈大了。（后半句你自己想，笔者就不说了。）

讨论完毛利率，我们回到民生银行身上聊一聊净利率。

过去10年里，新希望净利率最高为7.53%，发生于2019年；而民生银行净利率最低为18.98%，发生于2020年，这也是民生银行过去十年里唯一净利率低于30%的一年。

做实业果然不如做金融赚钱，怪不得组装电脑的联想要做一家金融公司。

（本文核心内容源自公开信息，不构成投资建议）

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