本文为企业价值系列之一【成长能力】篇，共选取42家水务及水治理企业作为研究样本。

成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长，以及经营净现金流复合增长，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年营收复合增长来看，德林海、中环环保、联泰环保、中持股份、博世科等5家企业增幅超过40%，其中德林海复合增长达到65.32%。 德林海主要产品为岸上站点藻水分离系统集成、车载式藻水分离装置、蓝藻加压控藻船、水动力控（灭）藻器、深井加压控藻平台、可移动式黑臭水体治理装置、组合式藻水分离装置。 收入构成上，蓝藻治理技术装备集成收入占比63.24%，毛利率51.77%；治理服务收入占比19.81%，毛利率85.04%；蓝藻治理运行维护收入占比16.45%，毛利率50.79%。

从近五年净利润复合增长来看，德林海、天源环保、联泰环保、金达莱、中环环保等5家企业增幅超过40%，其中天源环保复合增长达到59.34%。 天源环保产品主要有复合式厌氧反应器、膜生物脱氮反应器、高效射流曝气器、超滤膜集成装置、纳滤膜集成装置、反渗透膜集成装置、DTRO膜集成装置、HMBR污水处理一体化设备、固液分离一体化除渣机、氨氮预处理装置以及其它常用辅助处理设备。 收入构成上，环保项目运营服务收入占比47.51%，毛利率49.02%；环保工程建造收入占比44.69%，毛利率22.73%。

从近五年扣非净利润复合增长来看，沃顿科技、德林海、天源环保、联泰环保、金达莱等5家企业增幅超过50%，其中沃顿科技复合增长达到533.33%。 沃顿科技主营业务为膜业务、植物纤维业务、膜分离业务。主要产品有中水回用、植物纤维制、复合反渗透膜、纳滤膜、超滤膜、膜分离。 收入构成上，膜产品收入占比50.76%，毛利率42.38%；植物纤维制品收入占比30.15%，毛利率39.43%；膜分离收入占比13.07%，毛利率18.11%。

从近五年经营净现金流复合增长来看，天源环保、沃顿科技、中电环保、金达莱、联泰环保、武汉控股等5家企业增幅超过50%，其中中电环保复合增长达到89.88%。 中电环保是一家主要为火电、核电、石化、煤化工、冶金等行业的大型工业项目提供工业水处理系统解决方案、水处理设备系统集成及工程承包业务的企业。主要核心产品为凝结水精处理、给水处理、废污水处理及中水回用等工业水处理系统设备。 收入构成上，工业水处理收入占比45.18%，毛利率29.61%；污泥耦合处理收入占比29.03%，毛利率34.52%；城镇水环境治理收入占比18.02%，毛利率41.07%。

水务及水治理企业成长能力

注：成长能力榜单中，各项指标得分按照10/42的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

数说商业

五张图看成长能力、盈利能力、获现能力、营运能力、偿债能力

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