《投资者网》林静

编辑 胡珊

近日，广州鹿山新材料股份有限公司（下称“鹿山新材”）首次公开发行股票的批复，公司的IPO征程即将画上圆满句号。

鹿山新材拟公开发行人民币普通股不超过2300.3万股，公司股东不公开发售股份，发行后总股本为9201万股。其发行募集资金扣除发行费用后，将投资于功能性聚烯烃热熔胶扩产项目、功能性聚烯烃热熔胶技改项目、TOCF光学膜扩产项目、研发中心建设项目以及补充与主营业务相关的营运资金。本次发行的初步询价日期为2022年3月11日，网上、网下申购日期为2022年3月16日。

鹿山新材是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，为全球多个国家和地区的客户提供粘接综合解决方案，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。

发力光伏新能源赛道

近年来，随着国内光伏平价的政策推动，电池片及光伏组件技术持续高发电效率方向改进，而行业的快速发展离不开技术驱动降本提效。

根据光伏行业协会数据，2020年PERC电池片市占率提升至86.4%，常规电池片市占率降至8.8%，N型电池市场占比约为3.5%，组件方面，2020年全球新增装机中，单面单玻组件占比约70%，双面双玻组件约30%，2021年双面双玻组件的占比有望提升至39%，根据中金公司研究部数据，预计2030年双面双玻组件的占比提升至70%。电池片种类和组件需求结构的改变将带来组件市场结构的变革。

在以上组件市场需求向高性能转变的背景下，组件产品对光伏封装胶膜的产品性能要求有所提高，从而带动光伏胶膜产品结构的优化，白色EVA胶膜、POE胶膜、EPE胶膜等适用于新组件技术的胶膜产品市场需求占比有所提高。

目前光伏胶膜市场仍以透明EVA为主，但白色EVA胶膜、POE胶膜、EPE胶膜市场占有率逐步提升。白色EVA具有高反射率的特点，从而可以进一步提升组件的发电效率；POE胶膜则由POE树脂制成，相对于EVA胶膜有更好的抗PID性能；而EPE胶膜（多层共挤POE胶膜）由两层EVA与一层POE构成，从而同时具备POE与EVA材料的优势，是POE胶膜未来发展的主要趋势之一。

根据光伏行业协会及中金公司研究部数据，2020年度透明EVA胶膜市占率约56.7%，较2019年下降12.9个百分点，主要是双玻组件市场占比的提升和EVA粒子涨价导致，下降部分主要被POE胶膜、EPE胶膜取代。未来随着EVA、POE供需格局的改善及双面双玻、N型电池片等新组件技术及电池技术的发展，预计白色EVA胶膜、POE胶膜及EPE胶膜市场份额将持续增长。

鹿山新材目前已具备成熟的透明EVA生产能力，且白色EVA胶膜、POE胶膜两种产品销售规模呈稳定增长趋势，产品结构持续优化，并在研EPE胶膜、黑色胶膜等新型前沿产品，预计在光伏封装胶膜行业产品结构优化的背景下，公司相关产品市场空间广阔，也能更好地抢占先机。

凭借在行业中二十余年的口碑积累及产品竞争力，鹿山新材在行业中形成了较高的品牌影响力。从营销模式来看，公司的销售模式为直销，下游客户主要分为自用客户和贸易商客户两类。报告期内，公司主营业务销售对象主要为下游自用客户（占比90%及以上），少量为贸易商客户。

数据来源：公司公告

以光伏新能源为例，下游客户主要为光伏组件行业的知名客户，其对供应商有严格的资质要求，获得供应商资质周期长、难度大，且对产品认证、项目经验、品牌知名度方面均有较高要求，因此热熔胶厂商所积累的品牌及资质形成了较高行业壁垒。

主营收入保持两位数增长

近年来，随着我国国民经济的迅速发展，尤其是国家政策对高分子材料行业的重点支持，我国高分子材料行业呈现良好的发展态势。正值这一行业高速发展时期，鹿山新材的上市无疑再将行业的发展推向一个新高度。

鹿山新材的主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜产品。功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶；热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域，主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。

数据显示，这些年来，鹿山新材一直都保持着国内行业领先地位，主营业务收入呈现稳步增长态势。2018年至2021年上半年（下称“报告期内”），公司主营业务占营业收入的比重分别为99.52%、99.6%、99.54%和97.2%。

数据来源：公司公告

报告期内，公司主营业务收入持续上升，从2018年的7.6亿元增长至2020年的10亿元，复合增长率达到14.9%。一方面因下游市场的逐渐向好，功能性聚烯烃热熔胶粒业务板块销售收入稳步提升，特别是2020年国内光伏行业高景气度推动公司太阳能电池封装胶膜产品销量迅速增长；另一方面，公司产能扩大的同时持续加大研发投入，产品应用领域拓展和产品种类进一步丰富，提升产品竞争力，扩大了公司收入来源。

另外，鹿山新材的产品下游应用领域众多，报告期内，公司境内业务主要集中在华东、华南和华北地区，这些区域合计的营业收入占比分别为63.83%、70.64%、70.68%和71.27%。

根据审阅报告，截至2021年12月31日，公司的资产总额为13.7亿元，2021年营业收入为16.9亿元，净利润为1.14亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.03亿元。并且，公司预计2022年一季度营业收入为3.6亿元至4亿元，同比增长18.62%-31.8%；预计2022年一季度归属于母公司净利润为2950-3250万元，同比增长0.89%-11.15%；预计2022年一季度扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为2900-3200万元，同比增长0.33%-10.71%。

值得一提的是，鹿山新材在保持业绩稳健增长的同时，公司还拥有国内较为领先的热熔粘接材料研发中心，并拥有“国家博士后科研工作站”、“省级博士工作站”“省级企业技术中心”、“省级工程技术研究开发中心”、“省级工程实验室”、“广州市重点实验室”等多个研发平台，参与制定国家标准2项、行业标准3项。截至2021年6月30日，公司获得境内专利授权共计100项，其中发明专利70项、实用新型专利30项。

并且，鹿山新材的多项技术成果处于国内领先水平，曾获“中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖”、“中国专利优秀奖”、“广东省科学技术奖一等奖”、“广东专利金奖”等多项国家及省市级奖励。

未来将全球市场的品牌影响力

鹿山新材坚持“创享科技、粘接世界”的发展理念，专注于环保型热熔粘接材料的开发、创新和应用，努力发展成为“高分子功能材料领域具创新性、竞争性、受人尊重的国际知名企业”。

本次鹿山新材将以上市为发展契机，以持续产品创新为基础，加大科技创新投入和人才引进力度，提高技术研发和自主创新水平，全面提升公司的产品创新、管理创新和技术创新能力；夯实和扩展营销网络，聚焦行业前景良好的高端产品与优质客户，整体优化公司的市场布局和营销体系建设。

在产品方面，继续推行差异化的产品发展战略，并不断提高成本管控能力，通过提供产品及整体解决方案为客户提供个性化的产品和服务，巩固和提升客户满意度和公司的品牌价值；走产品经营与资本运营相结合的发展之路，巩固公司在热塑型粘接材料领域的领导地位。

此次上市，鹿山新材将通过募集资金投资项目的顺利实施，在方案设计、产品开发、生产制造、产品营销和售后服务能力方面不断优化，并进一步加强自动化生产技术改造，提升生产效率和产品性能，扩大现有业务领域产品的生产规模，优化产品结构，加大自主创新力度，提升经营管理水平，实现公司营业收入和盈利水平的大幅提升，进一步扩大公司产品在存量市场的占有率，同时拓展增量市场应用。

在品牌方面，鹿山新材一方面将持续扩大国外销售市场，持续拓展其在全球市场的品牌影响力和综合竞争优势。另一方面，将不断拓展如高阻隔包装热熔胶、复合板材热熔胶、锂电池软包用热熔胶等技术水平较高、市场前景广阔的中高端产品，拓展提升产品质量、性能，以全面实现进口替代。同时，公司以热塑型光学透明胶膜（TOCF）产品为契机，扩大在平板显示行业的竞争优势，继续开拓光电膜材市场机会，拓展新能源汽车、智能家居等下游应用领域。此外，公司将进一步开发前沿医用材料、完全生物降解材料、热熔压敏胶等产品，为公司持续发展打造新的增长极。

面对公司未来的发展机遇和行业挑战，鹿山新材将以做强做大现有热熔粘接材料业务为基础，把握行业快速发展的机遇，通过本次募集资金投资项目的建成投产进一步提高市场占有率，巩固行业地位，夯实公司高分子热熔粘接材料的发展根基；顺应热熔粘接材料高性能化、多功能化、绿色化的发展趋势，实现热熔粘接材料对传统胶粘剂的替代升级；通过实施技术创新、工艺升级、人才储备、品牌推广、市场开拓、质量提升等经营战略，围绕核心技术加强产品研发与自主创新投入，进一步推动产业链延伸，不断拓宽热熔粘接材料应用场景，提升公司产品的综合竞争力；加强前沿新材料的研发布局及技术储备，推动具有自主知识产权的功能新材料进一步应用在全球高端制造产业领域，实现公司经营业绩的持续稳步增长。（思维财经出品）■

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