财联社（上海，研究员 邱梦麟）讯，在A股情绪跌入冰点之际，宁王再度扮演了“拯救者”的角色。 截至2月15日收盘，创业板大涨3.09%，其中宁王贡献点数登顶，为16.4，比亚迪、恩捷股份分列第四、第五，分别为6.76、4.96；药茅涨停，在上证指数中贡献点数第二1.64，仅次于茅台0.01.

衰退的原因是繁荣，繁荣的缘由是衰退。

新能源车行业和医药行业都曾受到市场的狂热追捧，那么在一切乱七八糟的风波杂音之后，是重拾价值？还是重视价格？

我们无法预知将要面临什么，但至少我们可以从历史之鉴中寻找一些线索，判断行业趋势目前大概处于什么阶段。既不盲目价值投资，也不莽撞价格投机。

目前来看，新能源车行业正处于“顺”的阶段。“理顺”的“顺”。

新能源汽车行业指数在2019年以595.80点触底，到2021年12月初创下历史高点1659.46后上升趋势回调；总共有4次波段结构主升。

第一次是2019年2月到4月下跌趋势扭正的反抽。也是行业好转的第一次修正趋势。

根据乘联会公布的数据：2018年12月新能源乘用车批量销量达到159751辆，环比增长19.0%，同比增长79.1%，其中插混同比增116.0%，纯电动增长50.0%。1-12月新能源乘用车批发100.8万台，同比增长88.5%，高于2017年增速。

政策层面上，2019年1月8日，国家发展改革委副主任宁吉喆表示，尽管2018年中国汽车市场整体规模接近3000万辆，但市场潜力依旧存在，消费者仍有合理消费、绿色消费、升级消费的需求。汽车产品已经从城市市场向农村市场下探，发改委正在考虑制定相关政策鼓励这一层级消费者的购车等消费行为。

第二次是2019年12初到2020年2月底的反弹，这个时段受到了全球疫情袭击的系统性风险影响，空头回补，多头补仓的投机性质较多，在今后，这个逻辑不容易复制。疫情突发打断了全球供应链的正常循环和经济发展。

从基本面溯源上，2018年，汽车年产销量同比转负，2019年产销量同比降幅进一步扩大，库存压力整体加大。截至2019年10月，新能源乘用车已经延续了连续7个月的低迷状态。乘联会公布10月新能源乘用车销量6.56万辆，同比下滑43%，环比小幅增长1%。A级车销量2.85万辆，同比小幅增长7%，环比小幅增 2%，表现相对平稳；纯电A0及插混车型销量分别为分别下滑40%/43%，需求均呈现偏弱态势。这个反弹可以说是个“意外”，但也并没有违背二级市场和行业的时间错配、延滞逻辑。

第三次是2020年5月底到11月底的反弹，这一波上涨奠定了锂电池产业链在市场参与者心中“胜利女神”的地位，也是这段时间，锂矿、正极材料、负极材料、充电桩、电解液、隔膜、钴、镍再到后来的盐湖提锂、固态电池、钠电池、换电业务等等一些列电动车相关概念成为热词。市场对于新能源车的前景展望热烈而“清晰”。

一方面，疫情影响得到减缓，全球产业链逐渐复工复产，继续拉动供需增长；另一方面，特斯拉这条“鲶鱼”搅活了汽车行业。特斯拉Model3于2020年4月开启国产长续航版和高性能版车型网上配置预选和预订服务。并在2020年实现产销量逆势高增，实现产量10.27万辆，同比增长33.2%，环比下降2.1%；实现交付8.8万辆，同比增长40.3%，环比下降21.1%，创下历史上一季度最佳纪录。特斯拉在2020年实现收入315亿美元，YoY+28%，实现归母净利润7.21亿美元。

2020年全年国内新能源汽车产销分别为136.6万辆和136.7万辆，在疫情的不利影响基础上，仍同比分别增长7.5%和13%，新能源车渗透率达5.4%，同比增长0.5Pcts。其中新能源乘用车全年销量达124.7万辆，渗透率达6.2%。其中，12月国内新能源汽车产销再创单月产销纪录，产量为23.5万辆，同比上涨58%，环比上涨19%；销量达24.8万辆，在去年高基数的基础上同比上涨52%，环比上涨24%。

动力电池方面，12月TOP10企业合计装机电量约11.87GWh，占整体装机量的92%。其中宁德时代实现动力电池装机6.79GWh，市场份额约达52%；磷酸铁锂装机份额也正是在2020年首次三元，在12月占据53%的份额。

第四次是2021年5月到12月整个产业链在宁王和比亚迪的带领下完成冲顶到登顶。但随着宁德时代跌破500元，比亚迪跌破250元，这场狂欢走向阶段暂停。“二王”刚好分别是新能源车产业链上游锂电池代表和下游整车的龙头。

没有无缘无故的上涨。

2021年，国内新能源汽车销量为354.5万辆，同比增159.5%；新能源车渗透率已达到13.5%。欧洲八国新能源车销量达到181.3万辆，同比增长69%。美国新能源车销量达到65.2万辆。

上游材料端，截至2022年1月16日，根据SMM 报价，电池级碳酸锂价格为32-33万元/吨，工业级碳酸锂价格为30-31万元/吨，部分竞价销售价格达35.5-36.5万元/吨；氢氧化锂的报价大概在 27-30万元/吨。从2021年四季度末开始，这一轮涨幅已经达到15万/吨。六氟磷酸锂2021年上涨400%以上。尽管如此，现货目前是一货难求的状态。更多担心的是没有资源保供，接受资源紧张的现实。

当下，板块有重回山腰营地修整之势。

一定是坏事吗？新能源车行业正好需要先理顺，再出发。

随着电动化、智能化、平价化的普及，新能源车行业已经从过去的政策驱动转向需求驱动。

韩国市场研究机构SNE Research公布的数据显示，2021年，全球动力电池装机量达296.8 GWh，同比增长102.3%。宁德时代、LG新能源和松下排名前三。其中，宁德时代装机量16.5 GWh，市场份额37.9%，连续第五年获得全球电池装机量冠军。2021年全球新能源乘用车销量649.54万辆，同比增长108%；其中前三名销量分别为：特斯拉93.6万辆，比亚迪59.4万辆，上汽通用五菱45.6万辆。

预计2022年国内市场销量预期600万辆（含出口），同比增70%以上；全球电动车销量有望突破1000万辆大关，同比+60%以上。预计2025年国内新能源车销量1000万辆+，电动车渗透率超40%，2020-2025年复合增速达到54%，对应2025年国内动力电池需求约534GWh。

与此同时，在需求增长的推动下，产业链形成价格传导，动力电池的产能和价格水涨船高。预计2022年全球碳酸锂新增供给17-20万吨，对应280gwh+电池供应能力 ，满足电动车60%+需求增长，2022年碳酸锂供给紧平衡。

目前，龙头企业积极投扩产并加大海外出口，巩固行业地位，2021年宁德时代装机全球市占率提升至31.8%，继续稳居第一。而产业资本扩张，企业资本开支提升都代表着市场主流参与者对未来发展趋势的投票。新技术方面，4680电池、刀片电池、钠电池、固态电池、燃料电池等等推进行业向上。其中，4680电池通过大电芯+全极耳技术，提升了能量密度、生产效率、快充性能，降低了电池成本，特斯拉及松下有望开始量产，宁德时代、亿纬锂能已有布局。

资料来源：公司公告、鑫椤资讯

资料来源：公司公告、鑫椤资讯

电池新技术筹备和进展

动力电池新技术，目前可行性较高的是4680大圆柱电池。电池容量与2170电池相比提高了5倍 ，续航里程提高16%。由于全极耳结构，无需添加极耳安装，反而提高的生产效率和充放电速率；并且圆柱电池散热面积更大，确保电池热稳定性。

特斯拉在2020年率先发布，计划2022年年初装机，装配于Model Y 中，此后Cybertruck、Semi也有望搭载。宝马紧随其后，联合国内电池供应商开发4695等型号的大圆柱电池；松下计划2022年H1在日本开始试生产4680电池，4680电池产品开发的技术目标已基本实现；LG目标是在松下开始量产之前完成试生产线，预计2022-2023年量产；亿纬锂能规划20GWh乘用车用大圆柱电池产能；宁德时代：加快研发节奏，产能有望在上海落地。

固态电池：赣锋锂业技术优势突出，与中科院宁波材料合作建设固态锂电池研发中试生产线，截至2021年年底公司固态电池已经在东风E70上装车。辉能科技和珈伟新能产业化迅速。

宁德时代在聚合物和硫化物固态电池研发取得进展；比亚迪已开始尝试固态电池的小规模应用；天齐锂业投资北京卫蓝和Solid Energy，强化技术储备。国轩高科、天赐材料、万向一二三等也在固态电池方面加大研发投入。

钠电池循环寿和能量密度相较锂电池偏低， 在动力电池领域存在劣势。但安全性、高低温、快充性能更优异，因此在储能、两轮车等市场具备广阔应用空间。已有布局的相关公司包括宁德时代、中科海纳、华阳股份、浙江钠创（浙江医药持股40%）等。

第二代刀片电池成组后能量密度达到150Wh/kg，预计比亚迪2025年可实现能量密度大于180Wh/kg，截至2021年上半年，比亚迪纯电动全系已换装刀片电池。

可以预见新能源行业的是：产业链量价齐升并可以顺利传传导，同时企业量利齐升，而来到产能拐点和价格弹性更高的企业有望持续受益。

标签：