本文为企业价值系列之四【营运能力】篇，共选取34家游戏企业作为研究样本。

营运能力评价指标有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年总资产周转率来看，三七互娱、姚记科技、宝通科技、世纪华通、吉比特、恺英网络、完美世界、游族网络等8家企业在0.5次以上，其中三七互娱平均总资产周转率达到1.09次。 三七互娱主营业务包括手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营。主要产品为网页游戏、移动游戏。 收入构成上，移动游戏为主要收入来源，收入占比达到92.33%，毛利率88.85%。

从近五年流动资产周转率来看，姚记科技、星辉娱乐、三七互娱等3家企业在2次以上，其中姚记科技平均流动资产周转率达到2.33次。 姚记科技主要从事互联网移动游戏研发运营、扑克牌生产销售，以及互联网创新营销业务。主要产品为扑克牌、游戏。国内游戏产品主要有《指尖捕鱼》、《捕鱼炸翻天》、《小美斗地主》、《齐齐来麻将》、《梦幻恐龙园》等休闲、养成类游戏。 收入构成上，游戏收入占比47.37%，毛利率97.20%；扑克牌收入占比29.60%，毛利率24.97%；数字营销收入占比18.65%，毛利率9.56%。

从近五年存货周转率来看，迅游科技、盛讯达、盛天网络、富春股份等4家企业在1000次以上，其中迅游科技平均存货周转率达到12839.70次。 迅游网络主营业务是为全球互联网用户提供差异化通讯服务。目前主要产品是“迅游网游加速器”。 收入构成上，迅游加速器及相关服务收入占比89.20%，毛利率63.90%；移动互联网广告展示及相关服务收入占比10.63%，毛利率96.71%。

从近五年应收账款周转率来看，冰川网络、电魂网络、迅游科技、姚记科技、浙数文化等5家企业在10次以上，其中冰川网络平均应收账款周转率达到68.65次。 冰川网络主营业务为网络游戏研发、发行与运营。产品结构主要包括客户端网络游戏和移动游戏两大类型，主要产品包括：客户端网络游戏《远征OL》《龙武》；移动类游戏《远征手游》《龙武手游》。 收入构成上，《远征手游》收入占比32.97%，毛利率94.46%；《龙武手游》收入占比26.88%，毛利率95.99%。

游戏企业营运能力

注：营运能力榜单中，各项指标得分按照10/34的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

数说商业

五张图看企业价值（成长能力、盈利能力、获现能力、营运能力、偿债能力）

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