全年全社会固定资产投资552884亿元，比上年增长4.9%。实际上，从2015年之后，中国实际固定资产投资的增幅逐年下降，2019、2020年出现明显下降。提升市场主体信心，投资和消费增长才能带来就业增长、居民消费和政府税收的增长。

图2.23 中国社会年度总体的发展趋势，2006-2020年

城镇固定资产投资占98.4%，农村投资仅占1.59%

2021年全国城镇地区固定资产投资总额54.45万亿元，同口径增长4.9%，为2006年以来的次低投资增速，结束连续两年投资下降状况，投资恢复增长带来社会总需求及产出的增长。但是当前全国投资总额依然低于2015年55.16万亿水平。2018年后投资总额持续下滑带来总体经济下滑。

从城镇固定资产月度投资情况来看，2021年3-9月，投资持续下滑，10-12月投资出现的同比增长，11、12月投资额分别为4.83万亿和5.05万亿，同比分别增长197%和161%。后期投资大幅增长带来年度投资增长出现明显回升。

值得关注的尽管11、12月投资额出现大幅增长，但是实际投资额远远低于长期趋势线水平，如果考虑大宗原料批发价格大幅上涨，实际投资量并没有真正的出现多达增长。

投资者信心不足导致投资下滑才是经济增长疲软的主要原因。2021年投资金额回升并不代表实际投资的大幅增，大宗商品价格指数大幅上涨带来必须投资支出的大幅增长，2021年实际投资远远低于投资额的名义增速，我们必须高度警惕当前经济依然在明显下滑，新的一年经济形势不容乐观。

我们必须鼓励农村地区的农民更多充分利用有限的非农用地，带动农村地区的投资增长，带动整体经济增长；同时鼓励城市中小微民营企业和工商企业的发展，尽快修复我国经济生态才能真正带动实际投资的恢复，达到真正的恢复和增长。

图2.26 中国月度固定资产投资及月度同比增幅

分地区的来看，城镇固定资产投资占主体，占到98.4%，农村地区占比极低。2011全国农村地区投资增长15%以上，其后增幅迅速下降；到2015年开始下降，2020年全国农村投资仅为8363亿元，同比下降11.0%，为近年来最大降幅，为10年农村地区的最低投资额，农村投资仅为全社会总体投资的1.59%。

其中，农村地区的投资建筑投资为6041.9亿元，较上年下降14.5%，设备投资为1327.2亿元，较上年下降15.33%，设备投资中生产设备投资为1322.5亿元，较上年下降13.93%，连续两年出现下降，累计下降17.8%。农村地区生产设备严重不足，而且大幅下降，加剧了农村地区非农产业的下滑。

从投资方向来看，2020年农村地区的投资在农林牧渔的投资为2577.6亿元，较上年增长12.71%；制造业投资为118.1亿元，较上年下降12.9%；批发和零售投资为119.7亿元，较上年下降54.38%；仓储运输投资505.1亿元，较上年增长70.0%；住宿餐饮投资为35.3亿元，较上年下降50.77%；房地产投资的4839.8亿元，较上年下降19.75%。

从农村地区投资方向构成来看，房地产投资占据主导，占比达到57.87%；其次农林牧渔占比为30.82%；制造业投资占比仅为1.4%；批发零售投资1.43%、仓储运输投资为6.1%。全国农村地区制造业及批发零售总体投资没有大型企业一个项目的投资金额大，农村地区非农产业投资严重不足，严重制约农村地区非农产业的发展，成为制约中国农村地区发展的重要因素。

图2.24 中国农村年度投产，2006-2020

图2.25 中国农村年度投资构成情况

2014	2020

民间投资成为主要力量，年末出现恢复

城镇地区从投资主体来看，2021年全国国有投资23.69万亿，同口径同比增长2.90%，占到投资总额的43.50%，按照历史数据实际投资增3.15%；民间投资30.77万亿，同口径增长7.0%。按照历史数据民间投资同比增长6.36%。国有投资连续两年投资下滑后本年末开始呈现增长，扣除大宗商品价格大幅上涨因素，全年实际物质投入量的大幅下降，必然带着就业的大幅减少。工业、建筑、农业有效劳动就业的下滑很难支持当前的就业增长数据。

按照实际历史月度投资情况来看，国有企业投资5-11月持续负增长，到年末才出现恢复。民间投资6-10月的投资负增长，11、12月出现增长，年末民间投资增长不是市场主体的信心恢复，而是过去两年同期投资的极端低下所致。

图2.27 分市场主体年度投资发展走势

图2.28 民间月度投资及增长率

月度投资情况来看，四季度国有企业的投资的在2万亿元以上，民营投资的达到2.6万亿元以上。民间投资2021年各月3-8月投资依然表现出明显的下降，9-12月同比出现较为明显的增长；但是环比来看，10、11环比投资呈现下降态势，12月环比投资增幅仅为0.25%。无论整体投资还是民间投资，11、12月的投资额均位于长期趋势线之下的水平。

从实际投资的变化情况来讲，民间投资因为信心不足的无法启动，当前国家政策依然存在明显制约经济发展的因素依然存在，导致的投资无法真正回升，使得我们经济依然无法真正的回升。这些需要我们高度关注。

面对当前的经济形势，要求我们不仅要在高度关注大型集团企业投资，更要高度重视产业生态环境和产业生态链的建设；既要高度重视的大型国有企的效率，同时也要重视民营企业的发展环境；不仅要高度重视自然环境建设，更要高度重视企业营商环境建设；既要抓好党政机关国有及企业的管理权力寻租和腐败问题，同样也要抓好民营企业的管理城市的权利寻租与腐败问题；更多的两手抓，两手都要硬，我们才能真正恢复经济增长，实现中国国际竞争力的重新提升，让国际企业重回中国市场，实现中国经济的持续繁荣和富强。

生产性投资额近40万亿，占比继续下滑

从投资结构来看，2021年城镇固定资产构成中，同口径建安投资增长9.1%；设备投资继续下滑1.6%，连续两年下降、有其他方面投资下降1.5%。依据同口径增长速度及历史基数测算，建安投资占72.08%、设备投资占比为13.97%、其他投资占比13.95%。

考虑全国固定支持总体投资为总额为54.45万亿，相应建安投资为39.25万亿，实际增长速度为8.11%；设备投资7.61万亿，同比下降2.5%；其他投资为7.59万亿，下降2.4%。

建安投资中扣除房地投资后为生产基建投资24.49万亿，同比增长10.51%；相应国内生产性总体投资为39.69万亿，同比上涨5.16%，为恢复性增长，但是依然为低于2014年投资水平，为2014年以来的次低水平，较2017年的历史最高水平下降23.94%。

设备投资设备投资再创2014年以来的历史新低、较2017年的最高水平下降33.3%；其他投资连续3年下降，较2017年的历史最高水平下降12.6%。

生产性投资明显的下滑，尤其设备投资较最高水平下降1/3，导致最近几年设备制造行业的持续萎缩。工业、农业生、生产服务行业的国内需求的严重下滑，考虑设备价格上涨因素，实际生产资料产量下降更为明显明显量，正因如此，2017年后国内生产资料生产企业大量破产，除非公司社会具有不可替代性，或者可以大量出口，否则生产下滑成为了不可避免的状况。

从生产性投资占比来看，2021年全年城镇生产性投资占全社会投资的比重为72.89%，较上年的72.74%略有提升，为历史的次低水平，较2016年高位水平下降9.9个百分点，生产性投资占比大幅下降严重违背当时供给侧改革政策的基本目标。

设备投资的下滑，一方面阻碍整体经济的技术更新速度；另一方面，设备投资的减少导致设备制造行业需求的大幅下降，导致设备制造行业发展出现明显衰退。

图2.29 城镇固定资产的分项投资同口径增长速度

图2.30 年度城镇生产总投资额及增长率

图2.31年度生产投资额及占总体城镇投资的比重

图2.32生产投资结构及增长情况

图2.33生产性投资的月度增长率

图2.34生产性月度投资及2007年以来的月度投资额的趋势线比较

2019年以后，月度投资降低到长期趋势线之下，尤其2020年6月份以后所有月度生产性投资全部位于长期月度投资下之下，生产投资低于长期趋势，导致的中国经济的下行，必须尽快采取有效的措施恢复各类生产性投资。

只有生产性投资支出、居民消费、社会储蓄能够形成稳定协同增长态势，才能实现平稳增长，特别是的居民收入分配合理有效使得产品能够形成足够消费市场及社会储蓄有效的转化成社会投资，生产资料获取的足够市场，生产、消费、投资、收入消费、储蓄形成平稳有效的协调发展，这样才能实现整体经济的健康发展。

区域投资不均衡，东北地区投资增速较低

从国家统计局公布同口径增速来看，2021年，东部投资增长6.40%、中部地区增长10.2%，西部地区的投资增幅为3.9%、东北地区增长5.7%。依据历史基数和同口径增速，从地区投资结构来看，2021年东部地区占41.72%；中部占比28.21%，西部占比25.80%；东北地区占比4.28%。

考虑全国投资总额及地区投资占比来看，2021年东部地区的投资22.72万亿、中部15.36万亿，西部投资14.05万亿、东北投资2.33万亿，较上年均有所增长，分别增长4.6%、8.3%、2.1%和3.9%；各地恢复新增增长，但是各地的投资额均低于2016年的水平。各地区较2016年的历史高位水平分别下降15.3%、10.5%、16.4%金额24.7%。

各地区投资较历史高位水平出现较大幅度下降使得各地的就业、收入、投资的消费及消费品的消费均产生的明显的抑制，东北地区的最为明显的下降。

东北地区投资资本大幅下降，使得东北振兴受到影响，地区的经济的均衡发展，尤其边远经济发展的放缓，同全国总体增长差距扩大。

图2.35 分地区固定资产同口径投资增长率

图2.36 分地区年度投资情况

图2.37 分地区投资购对比

一二产业投资投资出现增长，但是依然任重道远

一二产业投资投资出现增长，显示出现经济恢复迹象，但是依然任重道远，制约中国经济和社健康发展。

分产业来看，2021年第一产业投资14275亿元，同口径同比增长9.3%，按照历史数据实际增幅仅为7.3%；占到城镇固定资产总投资2.6%。实际增长速度的与同口径增速的巨大差距显示农业产业大量市场主体的退出，产业严重萎缩，显示最近几年国家农业产业政策出现严重问题。

月度投资来看，4-8月的第一产业的投资的同比出现严重下滑，9-12月同比出现大幅增长，从实际投资额来看，各月投资金额基本稳定，投资增幅提升主要在于上年同期投资的水平的偏低结果所致。

第二产业投资16.74万亿元，同口径增长11.3%；按照历史数据同比增长12.2%，结束了连续两年全国第二产业的投资出现下滑的局面。第二产业投资额占比到32.4%，较过去两年出现明显的回升。

2021年国家加强对房地产行业调控，工业品价格上涨，使得部分资金流向的工业；但是，第二产业投资占比依然处于相对偏低水平。另外，2021年不利的国际环境导致的国际投资重回国内市场，也带来的国内第二产业投资出现的占比出现的回升。

其中，制造业2021同口径增速为13.5%，为2013年以来同口径最高增长速度，制造同口径增速回升，显示市场主体信心的回升，对国内市场的有所看好。但是恢复形势依然不很乐观。固定支持投资投资依然低于低于固定资产折旧率水平。

第三产业，2021年投资36.29万亿元，同口径增速为2.1%，为2010年以来的最低增长速度；按照历史数据投资增速为1.8%。第三产业投资占到国内固定资产总投资的64.9%。三次产业投资结构的变化显示出市场结构及经济发展态势变化。经济和社会发展的必须以一二产业为基础，过去几年一二产业下滑使得第三产业的没有的服务的对象，带来的第三产业投资增幅也持续下滑。

第三产业中生产服务型产业增长，提升我国整体经济的全球竞争力，利于中国经济对全球经济的影响力和控制力的提升，推动中国制造业投资增速的回升，才能推动中国经济总体竞争力的提升，生产服务型产业的为智力和技术密集型产业，具有明显的产业流动性，固定资产投入主要集中在第三产业显然存在问题。

图2.39 第一产业的年度投资及其增长率

图2.40 中国第一产业月度投资及同比增幅

图2.41 中国第二产业年投资及同比增幅

图2.42 中国第二产业月度投资及同比增幅

图2.43 中国第三产业年度投资及同比增幅

图2.44 中国第三产业月度投资及同比增幅

图2.45 三次产业的投资增长率比较

图2.46 三次产业投资占国内投资的比重比较

房地产投资增长及占比提升，实际投资量下降

2021年，全国房地产行业投资总额14.76万亿元，同口径同比增长4.4%，同口径增速为2006年以来次低增速速度，仅仅高于2015年的1.0%的最低增长速度。考虑土地和建材价格的大幅增长，房地产行业的实际投资量出现大幅下降，会影响进城农民工的就业机会。

房地产行业的投资占到的全国固定资产总投资的27.26%，再次冲击全国投资占比为历史次高位。

图2.47 中国房地产行业的年度投资情况

月度情况来看，2021年各月房地产投资增速逐渐回落，9月份以后开始下滑，12月房地行业当月投资总额仅为10288亿元，同比下降13.92%，为年度中国房地产行业最为明显的投资下滑。尽管如此，当月房地产行业的投资依然占到全部投资的20.39%，依然处于较高占比水平。

图2.48 房地产行业的月度投资状况

2021年，房地产开发土地购置面积为21590万平米，同比下降15.5%,连续3年房地产开发用地面积减少；2006-2021年全国房地产开发共计购买土地面积累计50.83亿平米。

年度土地购置金额17756亿元，同比增长2.80%，房地产开发的土地购置金额再创历史新高，相应年度土地土地购置价格上涨18.72%，土地购置价上涨实质国内通货膨胀加剧，也是推动后期房价上涨的主要力量。2006-2021年全国房地产开发共计购买土地总金额累计15.77万亿元

月度土地购置面积12月份和7月出现上涨，其余各月的出现明显下降；土地购置金额来看，在6、9、11月出现的上涨，其余月份的投资额出现下降。土地购置面积和金额持续下降显示房地投资呈现一定程度的降温。

尽管如此，2021年，全国房地产开发土地购购置金额和价格再创下历史新高，大量资金集聚房地产行业，导致城乡经济社会运行成本不断冲击历史高位。

图2.49 土地购置面积和房屋新开工面积

竣工面积：2021年全国商品房竣工面积为10.14亿平米，同比增长11.20%，为2012年以来相对高位水平；其中，商品住宅竣工面积7.30亿平米，较上年上涨10.8%，2017年以来的最高竣工面积，竣工面积处于历史高位状态。

2006-2021年全国商品房累计竣工面积140.33亿平米，城镇居民人均供应新建商品房15.35平米；其中商品住宅面积11.64平米。

月度商品房竣工面积5月份以后竣工面积出现较快增长，使得市场的商品房供应增长。尤其12月的竣工面积最大，12月竣工商品房3.27亿平米，为历史最高月度竣工面积，同比上涨1.91%。

销售方面：2021年全国商品房新房销售面积为17.94亿平方米，同比上涨1.9%，其中商品住宅销售15.65亿平米，较上年增长1.10%；商品房及住宅的年度销售均创下历史新高。2006-2021年全国商品房累计销售202.34亿平米，城镇居民人均新房购买21.91平米，商品住宅为176.15亿平米，人均购买19.27平米。

月度销售2021年7月以来，月度商品房及住宅面积销售同比出现明显的下降，商品房成交量的下滑显示市场的需求下滑，主要再过央行最近几年的实体经济的下滑，居民消费能力不断下滑结果所致。

从新房的销售和竣工的对比情况来看，房销售面积和竣工面积存在较大，房屋建造竣工面积和销售面常年存在巨大差距。2021年末全国商品的销售面积同竣工面积差距达到7.80亿平米，差额为新房销售面积的49.84%；2006年-2021年商品和竣工面积与销售面积产额62.01亿平米。

销售额来看，2021年全国商品房销售金额为18.19万亿元，同比上涨4.8%；2006年以来的商品房销售仅有2008年和2014年出现下滑，其余年度均出现不同程度上涨，2006-2021年商品房的总体销售额累计145.83万亿元，城镇居民人均支出15.95万元；其中商品住宅的销售在销售总额为124.23万亿，人均商品房购买支出为13.59万元；三口之间的需要40.7万元。

对比全社会消费支出，2021年房屋销售总额18.19万亿元，购房支出相当于全社会年度消费总额的41.27%；为全国居民年收入总额的34.00%；居民家庭消费支出的总额51.1%，到全社会居民总储蓄的1.06倍。

连续6年购房支出超过全社会居民储蓄总额，不仅大幅侵蚀居民消费能力，而且侵蚀了产业发展的能力。2021年居民存款增长9.87万亿，存款增长部分仅仅可以满足居民新房购买支出0.61。而2016年以来，全国居民年度银行存款增长48.12万亿，但是居民仅仅购房支出总额就达到91.90万亿元，居民银行存款与购房支出差额为的43.79万亿元，这些必须依靠对其他实体产业的吸纳来满足。

进一步考虑居民居住消费8.42万亿，全国居民在房屋购买与居住支出总额26.62万亿元，占到全国居民总收入的50.4%。连续五年全国居民收入超过50%的用于房屋购买和居住支出，导致生产和消费受到严重抑制，影响实体经济发展和政府财政税收的增长。

从新房待售面积方面看，统计局公布新房待售面积持续攀升，12月末全国新房待售面积达到51023万平米，同比增长2.40%。按照当月的销售进度，全国新房可供销售2.40个月，新房的。其中，商品住宅方面待售面积为22761万平米，同比增长1.70%；新房库存销售比为1.31个月。

从行业盈利状况与行业风险风险看，综合单位建造成本、土地价格和房屋销售价格，12月房屋单位产品销售毛利率在3.96%，处于历史的地位水平。从行业投资、销售收入的比较来看、截至12月末投资与行业销售差额34328亿元，同比下降0.91%；房地产行业仍有大量资金积累。

从待售商品面积及房屋均价看，12月末行业存货总额达到4.85万亿元，较上年同期减少9.34%；行业净资产达成8.29万亿，同比减少6.02%；考虑年度投入与销售收入的差额，行业累计年度账面利润29331亿元，较上年减少31.2%；行业年度投入销售利润率为24.20%，为历史同期的新的高位水平；房地产行业的销售利润率远远高于工业企业16.12%、进出口销售利润率12.77%，房地产依然具有相对较高的利润率水平。

图2.50 中国房地产的市场供给与销售状况

图2.51 全国新房月度销售面积及平均价格

图2.52 月末待售面积与月末库存销售比

图2.54 房地产行业月度投资额与月度销售的比较

图2.55 居民总储蓄与购房总支出的比较，2010-2019

图2.56 中国房地行业各月年度累计净利润和利润率

从房地产行业资金的供应情况来看，截至12月末，行业资金的来源总量达到20.11万亿元，同比上涨4.2%，行业资金来源量再创历史新高；行业投资资金到位率达136%。其中，银行信贷资金2.33万亿，同比下降12.70%，为2017年以来的最低水平。外资107亿元，同比下降44.1%，企业自筹资金6.54万亿，再创历史新高；其他渠道资金为11.23万亿，再创历史新高，其中定金及预收资金7.39万亿，银行按揭3.24万亿均创下历史新高，民间借贷方面5967亿元，较上年减少5.99%。

房地产行业的年度融资总额超过的全社年度融资额64.58%，处于历史高位；值得关注的定金与预防占到房地产行业融资总额为36.76%，为历史新高，房地行业成了消费者先付款，然后地产商拿着消费者的资金进行的一项经营活动。

回顾历史，房地产行业常来的没有过缺乏资金的月份，极高的行业经营利润率总是吸引大量的资金的进入行业。并对其他行业产生明显的打压。

图2.57 房地产行业的月度资金来源和月度资金到位率

图2.58 房地行业来源总量与社融资总额年度比较

吸引外资和对外投资，中国继续成为主要投资目的地

2021年我国成为全球第二大商品消费市场，货物贸易总额连续5年全球第一，吸收外资保持全球第二，对外投资稳居世界前列，设立21个自由贸易试验区，推进海南自由贸易港建设，签署全球最大的自贸协定《区域全面经济伙伴关系协定》，为中国的对外经济的奠定坚实基础。

依据投资主体资金的来源来看，2021年全年内资、港澳台、外资同口径投资增幅分别为4.70%、16.40%和5.0%。依据历史基数测算，内资、港澳台、外资占比分别为96.11%、2.06%和1.82%；相应投资额分别为52.84万亿、11224亿元和9936亿元，港澳台及外资总额为21160亿元，占到国内年度投资总额的3.89%，折合美元为3280亿美元。

图2.59 外资及港澳台企业投资占比年度走势

图2.60 外资及港澳台企业年度投资走势

图2.61 外商投资占比月度走势对比

直接使用外资情况，2021年中国吸收外资继续保持全球第二，从商务部统计外商投资数据来看，2021年外商直接投资达到1734.8亿美元，较上年增长20.14%（折合人民价值为11191亿元，同比增长12.61%；直接使用外资额占到外商投资总额的52.89%），外商直接投资金额为历史次高，为全球最大外商投资目标地区之一，显示外商对中国经济的发展的信心出现回升。截止2020年年末全国外商直接投资企业金额累计24975亿美元。

图2.63 中国外商直接年度投资

表2.4 2021年外商对中国直接前十位国家/地区

对外投资方面，2021年非金融投资总额1136亿美元，同比增长3.17%（折合人民为7327亿元，较上年下降3.3%）。年度对外直接投资企业数量为6349家，户均投资额为1790万美元，中国企业对外投资规模明显大于外资对国内的投资规模。

截止2021年末，中国对外投资累计16069亿美元，折合人民币累计11.31万亿，对外投资企业总数量为80570家。

图2.64 中国对外直接年度投资金额发展走势

图2.65 对外直接投资年度户均投资金额与企业数量

综合外商直接投资和对外直接情况，2020年外商对国内净投资为598亿元。外资投资占年度国内投资的总额的2.06%；中国对外直接占到国内年度投资总额的1.35%。

图2.66 国际投资占年度投资总额比重走势

月度情况来看，国际直接投资方面，2021年各月，受到人民币升值预计影响，国际资金进入增长，各月外资投资额均呈现明显的增长态势；其中12月直接使用外商162.8亿美元，同比增长9.04%，折合人民币为1037.04亿元，同比增长6.17%。月度外资对华投资大幅增长显示国际资本对中国经济预期好转。

对外投资方面，2021年各月中国企业对国际市场的投资涨跌互现，各月对外投资仅有三个月出现一定幅度上涨，人民币对外升值及国际疫情此起彼伏，影响的对外投资发展。

12月对外投资总额924亿元人民币，同比下降6.25%，但是依然为年度最高月度投资(折合145亿美元，同比下降3.72%)。