《电鳗快报》文 / 李瑞峰

2月10日，浙江比依电器股份有限公司(以下简称比依电器)首次公开发行A股股票已进行了网上申购。此次发行股份数量为4666.50万股，网下初始发行数量为2799.90万股，占此次发行总量的60%;网上初始发行数量为1866.6万股，占此次发行总量的40%。

招股书显示，比依电器成立于2001年，是一家以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电产品的设计、制造和销售为核心业务的高新技术企业，主营业务主要包括ODM/OEM业务和“BIYI 比依”自主品牌OBM业务。目前比依电器与飞利浦、NEWELL、SharkNinja小熊电器、苏泊尔等客户合作。

在研究该公司提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，比依电器的多个供应商疑似个体户且社保人数为零，对此，该公司并没有“认真”披露。比依电器的销售严重依赖外销，近年贸易战带来的关税变动已经影响到了该公司的业绩。

另外值得注意的是，比依电器的研发投入占比在下降，且最近两年没有新的发明专利，该公司的毛利率还落后于行业平均。在毛利率低的情况下，该公司还出现了增收不增利的情况。

供应商疑似个体户 数据披露有“遮掩”

招股书显示，2018年至2021年上半年(以下简称报告期)，比依电器对前五大供应商采购额合计分别为9440.26万元、10589.11万元、17616.62万元和11027.51万元，占比分别为20.63%、22.73%、20.55%和17.89%。

值得注意的是，在比依电器的前五大供应商中出现了多个社保人数个位数或“零社保”的情况。

比如2021年上半年新增的第三大供应商宁波迈尔盛新材料有限公司(以下简称迈尔盛)，比依电器对其采购额为1,499.50万元，之所以能够成为其前五大供应商，是因为该公司在2021年上半年对其的采购占比上升。

迈尔盛是国内大型改性塑料生产企业之一，在全国大部分城市均有办事处，并且拥有多名高分子专业并从事改性行业工作多年的博士、硕士技术人员，与国内许多院校结为合作伙伴。

根据迈尔盛披露的工商年报显示，近年来该公司社保缴纳人数多为个位数，2020年则并未披露社保缴纳人数。有业内媒体对该公司的员工构成提出了质疑，尤其是关于其员工中有较多硕、博士技术人员，另外该供应商信息的真实性也令人生疑。

此外，比依电器的另一大供应商余姚市春霖塑业有限公司(以下简称春霖塑业)也存在类似的情况。资料显示，春霖塑业成立于2020年，但在招股书中，2019年其便成为公司的第四大供应商，相关采购额为1503.58万元。

业内人士分析，出现这种情况，可能是因为比依电器将与春霖塑业同一控制人旗下的余姚市理特塑料厂一同计算。也就是说，2019年成为公司前五大供应商的其实是理特塑料厂。资料显示，理特塑料厂在2019年之前均为个体户，法定代表人为陶理群。

类似的还有宁波齐舜金属材料有限公司(以下简称宁波齐舜)、佛山市亿璞电器有限公司(以下简称亿璞电器”)，其中宁波齐舜与其受同一实控人控制的的宁波宝浦在2018年至2021年上半年均为该公司前五大供应商;亿璞电器与其受同一实控人逸文五金则在2018年曾是该公司第五大供应商。

工商资料显示，宁波齐舜成立于2017年，且2018年、2019年的社保缴纳人数均为“0”，2020年年报显示其从业人员仅有2人;宁波宝浦成立于2015年，近年来的社保缴纳人数也仅为2人，且两家公司的大股东旗下仅有该公司。而亿璞电器与逸文五金也存在类似的情况。

销售严重依赖外销 关税变动风险较大

招股书显示，报告期内，比依电器的营业收入分别为6.18亿元、7.40亿元、11.63亿元和7.59亿。其中，该公司外销收入在报告期内占主营业务收入比例一直高达八成以上，2018年一度高达98.42%，且近年来没有降低趋势。

报告期内，比依电器境外销售收入分别为6.07亿元、7.05亿元、10.41亿元和7.2亿元，占主营业务收入比例分别为98.42%、95.47%、89.64%和95.54%。

由此可见，比依电器营业收入严重依赖外销，随着国际贸易环境不断变化，外销占比高居不下或将给公司带来一定的挑战和风险。

业内分析人士认为，比依电器招股书披露其核心产品是空气炸锅和空气烤箱，销售占比为75%左右。而比依电器出口美国并受到加征关税条款影响的产品正是空气炸锅和空气烤箱。

招股书显示，2018年9月，美国对中国出口至美国的空气炸锅产品关税从0调整到10%;2019年5月又进一步调整至25%。2020年4月起该公司空气炸锅产品免征关税。2021年1月起，该公司空气炸锅、空气烤箱产品关税排除期满，税率恢复为25%。报告期内，该公司出口美国并受到加征关税条款影响的产品为空气炸锅、空气烤箱，受到加征关税影响的产品占公司总收入的比重不超过20%。

比依电器还表示，该公司对美国出口的空气炸锅与空气烤箱关税税率经历了“0-10%-25%-0-25%”的反复变化。若美国对中国出口加热类厨房小家电进一步加征关税，将对公司业务造成不利影响。

研发、专利、毛利率明显落后 净利润薄

招股书显示，比依电器研发费用各期投入分别为2,479.74万元、2,311.32和3,898.63万元，占同期营业收入的比重分别为4.01%、3.12%和3.35%，研发费用占比逐年下降。

比依电器的研发和技术人员本科及以上学历人数仅占总人数的3.96%。其中该公司3名核心技术人员中有两名均为大专学历。此外，比依电器拥有专利数107项，发明专利8项，最新的专利也是在2018年获得的。从发明专利取得的时间来看，近两年，该公司并未取得新的发明专利。

正如该公司在招股书中透露的那样，近年来厨房小家电品类得到普及，但由于工艺复杂程度不高，因此公司核心产品空气炸锅、空气烤箱存在产品迭代与更新被替代的风险。

在研发投入不足以及专利少的情况下，业内分析人士注意到，与同行相比，比依电器的毛利率明显落后于同行。从2018年至2020年，该公司的综合毛利率分别为18.09%、22.81%和23.08%。而可比同行综合毛利率均值分别为25.36%、28.69%和34.75%，由此可见，比依电器的综合毛利率低于可比同行综合毛利率10个点上下，存在较大差异。

值得注意的是，在2020年比依电器的营业收入约为11.63亿元，同比增幅达到57.18%。

然而，同期该公司的净利润却少的可怜，仅为1.05亿元，还不到营收的1/10。

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